煤炭行业：山西证券-煤炭行业2024年报及2025年一季报综述：盈利能力尚可，红利价值仍有交易空间-250705

- 2024年煤炭行业供需宽平衡，国内产量增长但价格回落，整体盈利能力承压。

- 上市公司分红比例提高，部分公司业绩好于预期，预计后期供应增速将继续降低。

- 投资建议关注业绩支撑且被低估的标的，尤其是高股息品种。

2024年煤炭行业报告指出，国内煤炭供需保持宽平衡，产量预计达到47.59亿吨，同比增长2.16%。

晋陕蒙地区的煤炭产量占全国的81.7%，新疆的煤炭产能快速增加，对市场供需产生显著影响。

尽管煤炭进口量同比增长14.39%，火电发电量增速放缓，煤炭价格中枢回落。

样本公司表现方面，2024年煤炭上市公司整体产量同比增长，但因煤价下行和成本刚性，归母净利润有所回落。

分红比例提高至约60.82%。

2025年第一季度，煤价继续弱势震荡，归母净利润进一步下降。

投资策略上，尽管市场对煤炭板块业绩下滑有预期，头部公司通过降本增效措施，实际表现优于预期。

预计后期国内煤炭生产增速将降低，夏季备库需求释放，进口煤增速可能回落。

资金面宽松和龙头企业重视投资者回报将提升煤炭板块吸引力。

投资建议方面，建议关注业绩支撑且被低估的公司，如新集能源、昊华能源和中煤能源等。

同时，稳定高股息品种如中国神华和陕西煤业，以及弹性高股息品种如淮北矿业和平煤股份也值得关注。

风险提示包括经济衰退、供给释放超预期、进口量超预期、海外煤价大幅下跌及安全环保风险等。

投资标的及推荐理由： 1. 新集能源 推荐理由：非煤业务占比小，显著被低估，具备业绩支撑。

2. 昊华能源 推荐理由：非煤业务占比小，显著被低估，且在2025Q1中业绩表现较好。

3. 中煤能源 推荐理由：非煤业务占比小，显著被低估，具备稳定的业绩支撑。

4. 陕西能源 推荐理由：非煤业务占比大，被低估，具备较强的增长潜力。

5. 电投能源 推荐理由：非煤业务占比大，被低估，具备良好的市场前景。

6. 晋控煤业 推荐理由：山西区域单吨成交资源价款普遍较高，具备较强的市场竞争力。

7. 华阳股份 推荐理由：山西区域单吨成交资源价款普遍较高，具备良好的发展前景。

8. 中国神华 推荐理由：稳定高股息品种，相对更看好，业绩表现稳健。

9. 陕西煤业 推荐理由：稳定高股息品种，相对更看好，具备较强的盈利能力。

10. 淮北矿业 推荐理由：弹性高股息品种，相对更看好，具备较好的市场表现。

11. 平煤股份 推荐理由：弹性高股息品种，相对更看好，具备良好的盈利能力。

建议关注具备业绩支撑且被低估的标的，同时关注稳定高股息和弹性高股息品种，以把握市场机会。