安琪酵母：西南证券-安琪酵母-600298-Q3收入环比提速，盈利能力短期下滑-241101

投资标的：安琪酵母（600298） 推荐理由：公司Q3收入增长提速，酵母主业回升，预计未来盈利增长。

全球产能稳步推进，成本优势显著。

股权激励措施增强员工积极性，维持“买入”评级，未来三年净利润持续增长，风险可控。

- 安琪酵母2024年前三季度营业收入109.1亿元，同比增长13%，Q3收入增速加快，主业酵母及深加工产品表现良好。

- 盈利能力短期下滑，前三季度毛利率23.3%，净利率8.9%，受到成本和补助减少影响。

- 公司未来将加强产能建设与成本优势，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：安琪酵母（股票代码：600298） - 2024年三季报发布，前三季度营业收入109.1亿元，同比增长13%；归母净利润9.5亿元，同比增长4.2%。

2. **季度表现**： - 2024年Q3营业收入37.4亿元，同比增长27.1%；归母净利润2.6亿元，同比增长7%；扣非归母净利润2.4亿元，同比增长21.6%。

3. **产品与区域分析**： - 产品分类：前三季度酵母及深加工产品收入77.1亿元（+11.7%），制糖产品收入9亿元（-17.9%）。

- Q3酵母及深加工产品收入25.9亿元，同比增长17.8%。

- 区域表现：国内收入65.8亿元（+6.9%），国外收入42.6亿元（+21.8%）。

4. **盈利能力**： - 毛利率：前三季度23.3%（同比下降1.4pp），Q3毛利率21.4%（同比下降3.6pp）。

- 净利率：前三季度8.9%（同比下降1pp），政府补助减少影响净利率。

5. **费用情况**： - 销售费用率5.3%（+0.1pp），管理费用率3.3%（-0.2pp），研发费用率4%（-0.5pp），财务费用率0.4%（+0.3pp）。

6. **产能与成本**： - 全球最大YE供应商，第二大酵母供应商，酵母总产能超40万吨。

- 国内糖蜜价格下降概率较大，埃及、俄罗斯扩建将带来成本优势。

7. **激励机制**： - 向974名激励对象授予限制性股票1147.6万股，覆盖范围广，调动员工积极性。

8. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为13.6亿元、15.7亿元、17.9亿元，EPS分别为1.57元、1.80元、2.06元。

- 对应动态PE分别为23倍、20倍、18倍，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 原材料价格或大幅波动。

- 汇率或大幅波动。

- 产能建设进度或不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务状况、市场表现以及未来发展潜力。