平高电气：开源证券-平高电气-600312-公司信息更新报告：在手订单充裕，经营业绩持续高质量增长-250821

投资标的：平高电气（600312） 推荐理由：公司在手订单充裕，电网市场地位稳固，2025H1营业收入和净利润均实现同比增长，且高压及国际业务表现突出。

预计受益于电网投资和配网发展机遇，维持“买入”评级，长期发展前景看好。

- 平高电气2025年中报显示，公司上半年营业收入同比增长13.0%，归母净利润增长24.6%，经营业绩持续高质量增长。

- 公司在手订单充裕，电网市场地位稳固，国际市场订单持续突破，预计未来几年将继续受益于电网投资和配网建设的高景气。

- 尽管下调了盈利预测，但考虑到公司的市场地位，维持“买入”评级，风险包括电网投资和海外市场拓展不及预期。

平高电气（股票代码：600312）发布了2025年中报，显示其经营业绩持续高质量增长。

2025年上半年，公司实现营业收入56.96亿元，同比增长13.0%；归母净利润为6.65亿元，同比增长24.6%。

销售毛利率和净利率分别为24.7%和12.6%，同比提升1.2个百分点。

各业务板块收入表现如下：高压板块收入32.64亿元，同比增长7.6%；中低压及配网板块收入15.96亿元，同比增长14.6%；运维业务收入6.34亿元，同比增长20.1%；国际业务收入1.67亿元，同比增长288.4%。

由于电网投资和海外市场波动，公司下调了2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为13.91亿元、16.83亿元和19.35亿元，原值为15.13亿元、17.79亿元和20.08亿元。

每股收益（EPS）预计为1.02元、1.24元和1.43元，对应当前股价的市盈率（PE）为15.8倍、13.0倍和11.3倍。

考虑到公司在电网市场的稳固地位，分析师对其长期发展前景持乐观态度，维持“买入”评级。

截至2025年6月末，公司合同负债为17.15亿元，较2024年末增加5.17亿元。

2025年上半年，公司在电网市场持续巩固，输变电设备和特高压设备中标金额分别为44.80亿元和4.61亿元，同比增长49.2%和62.6%。

公司在网外市场中标了3家央企的大客户框架，并实现了1000千伏GIL网外市场的首次应用。

此外，公司在国际市场方面也在加快转型，中标了沙特的5台132千伏高压移动变以及420千伏GIS首次打入墨西哥市场。

主网投资持续高景气，配网也迎来重大发展机遇。

2025年，国家电网公司和南方电网的总投资将超过8250亿元，预计公司将充分受益于新型电力系统的加速建设。

2025年上半年，全国电网工程建设完成投资2911亿元，同比增长14.6%；国网输变电设备和特高压设备集招金额分别为540.64亿元和24.78亿元，同比增长24.8%和35.6%。

风险提示方面，主要包括电网投资不及预期、特高压建设不及预期、海外市场开拓不及预期、宏观及政策风险、海外投资环境变化风险、市场竞争风险以及财务和汇率风险。