华西证券-资产配置日报：“特朗普交易”重启-241106

- 11月6日美国总统选举结果明确，市场重启“特朗普交易”，大盘股指震荡下跌，债市收益率反弹上升。

- 预期特朗普上台后将推行基建投资和减税政策，可能刺激全球再通胀交易，但贸易保护主义对全球出口的影响需关注。

- A股市场表现分化，小盘股走强，大盘股回调，政策博弈明显，未来行情依赖于国内增量政策的落地情况。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观层面 1. **美国总统选举影响**：11月6日，美国总统选举结果明朗，市场重启“特朗普交易”，引发大盘股指震荡下跌，债市收益率上升。

2. **市场反应**：上证指数下跌0.09%，沪深300指数下跌0.50%，创业板指数下跌1.05%；债市方面，10年国债期货持平，30年国债期货小幅下跌。

#### 货币政策 1. **央行回笼资金**：央行继续扩大回笼规模，净回笼4137亿元，资金利率保持稳定，R001维持在1.47%。

2. **存单利率**：一级市场大型股份行存单发行利率小幅下行至1.88%，二级市场存单收益率稳定。

#### 行业表现 1. **商品市场**：整体表现不佳，贵金属价格下跌，基建地产类商品价格涨跌互现。

2. **股市表现**：小微盘股走强，大盘股回调，传媒、地产和基建板块表现突出。

#### 投资逻辑 1. **扩内需预期**：特朗普当选可能推动国内扩内需政策，形成“特朗普胜选-加征关税-出口承压-国内扩内需”的逻辑。

2. **题材影响**：若市场走向“扩内需”，新基建和服务消费类行业有望受益；国产替代和企业出海战略也可能成为关注焦点。

#### 风险提示 1. **货币政策变动**：若国内经济超预期放缓，或海外货币政策出现变化，国内货币政策可能出现超预期调整。

2. **流动性变化**：流动性投放不足可能导致流动性出现超预期变化。

3. **财政政策调整**：若经济放缓，财政政策可能出现超预期调整。

### 结论 整体来看，市场对特朗普当选的反应较为复杂，短期内可能催化投资方向，但后续行情依赖于国内政策的落地及市场对增量政策的反应。