长高电新：中邮证券-长高电新-002452-新产品持续推出，有望充分受益电网景气度提升-250506

投资标的：长高电新（002452） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现较大增长，电网投资景气度提升，550kVGIS产品成功投运并获得订单，新产品持续推出，未来盈利能力有望改善，维持“买入”评级。

- 长高电新2024年营收和归母净利润均实现显著增长，显示出盈利能力的持续改善。

- 电网投资景气度提升，预计将推动公司未来业绩进一步增长。

- 公司新产品持续推出，550kVGIS成功获得订单，未来发展潜力巨大，维持“买入”评级。

长高电新（002452）在2024年发布的年报和2025年一季报中显示，公司2024年营收为17.6亿元，同比增长17.9%；归母净利润为2.5亿元，同比增长45.7%。

其中，2024年第四季度营收为6.3亿元，同环比分别增长46.5%和56.1%；归母净利润为0.7亿元，同环比分别增长682.7%和19.2%。

2025年第一季度，公司营收为3.4亿元，同比增长33.6%；归母净利润为0.3亿元，同比增长12.5%。

主要原因是长高电气和长高开关的新产品试验费同比增加了2800余万元。

在利润方面，2024年公司毛利率和净利率分别为38.9%和14.3%，同比分别提升4.5个百分点和2.9个百分点，主要由于高毛利产品的占比提升。

公司的销售费用率上升至7.2%，管理费用率和研发费用率分别为7.6%和5.3%，财务费用率下降至-0.2%。

总体上，四项费用率上升1.6个百分点，对盈利能力产生了一定影响。

电网投资景气度持续提升，2025年第一季度电网工程完成投资956亿元，同比增长24.8%。

随着风光渗透率的提升，电网的安全风险增加，需要进行投资补强，电网的逆周期属性也使得其景气度有望进一步提升。

公司在2024年成功完成首套550kVGIS产品的投运，并顺利交付辽宁石岭550kV产品项目的11个间隔，550kVGIS累计新增订单2.04亿元。

此外，公司的363kV、800kVGIS和550kVGIL均已取得型式试验报告，126kVGIS的型式试验报告预计在2025年4月26日前取得。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的营收分别为21.1亿元、25.3亿元和30.4亿元，归母净利润分别为3.7亿元、4.6亿元和5.8亿元，2025年对应的市盈率分别为12倍、9倍和7倍，维持“买入”评级。

风险提示包括电网需求不及预期、产能建设不及预期以及原材料价格波动的风险。