泡泡玛特：浦银国际-泡泡玛特-9992.HK-推动以IP为核心的集团化运营，朝着千亿收入目标迈进-250326

投资标的：泡泡玛特（9992.HK） 推荐理由：公司以IP为核心的集团化运营推动高增长，预计2025年收入将超200亿元，海外市场扩张显著，产品线丰富，门店升级提升客户体验，长期愿景明确，估值吸引力高，具备较强的增长确定性。

- 泡泡玛特预计2025年收入将超过200亿元，同比增长超50%，主要受海外扩张和新IP影响力提升驱动。

- 海外收入预计在2024年增长375%，2025年有望翻倍，重点拓展北美和欧洲市场。

- 公司通过优化现有门店体验和丰富产品线，预计2025年利润率将有所提升，当前估值具吸引力。

泡泡玛特（9992.HK）正在推动以IP为核心的集团化运营，目标是实现千亿收入。

管理层预计2024年收入将大幅增长107%，并有信心在2025年实现超过200亿元人民币的收入规模，同比增长超过50%。

在哪吒联名的推动下，2025年第一季度收入同比增长超过100%，提升了市场对泡泡玛特收入增速的预期。

公司2025年的收入增长主要来自于以下几个方面：1）海外业务的持续扩张；2）现有IP影响力的增强及新IP的快速出圈；3）新品类的收入贡献增加；4）门店升级提升客户体验；5）供应链能力的提升确保充足的货源。

管理层的收入增长目标具有高确定性。

泡泡玛特的海外收入预计在2024年同比增长375%，达到50.66亿元，管理层信心在2025年实现翻倍，超过100亿元。

增长驱动因素包括：建立成熟的海外团队、线下门店网络扩张、将中国业务引入海外市场以及丰富海外线上渠道。

今年公司将重心转向北美和欧洲市场，北美市场的收入在2025年目标为25亿元以上，同比增长246%。

在国内市场，公司计划控制新增门店数量，通过现有门店的升级和改造提升消费者体验，同时加大对线上内容平台的投入。

产品方面，公司将丰富品类，预计搪胶毛绒、积木、手办等产品的收入贡献将提升。

尽管管理层预计2025年净利率持平，但仍有扩张空间。

随着海外收入的增加和供应链效率的优化，毛利率有望提升。

公司当前的估值水平具有较高的性价比，预计2025年股价将稳定上升。

投资风险包括行业需求放缓和国内品牌竞争加剧。