建筑行业：国投证券-建筑行业周报：关注3月初两会政策出台，看好2025年财政发力-250217

- 2025年财政政策将更加积极，基建投资有望稳健增长，建议关注低估值基建龙头和基建设计企业。

- 地产政策宽松趋势持续，地产销售回暖，前端设计标的有望迎来基本面改善。

- 国际政局变动下，“一带一路”沿线国家的业务布局将加大，建议关注具竞争力的国际工程服务商。

本周建筑行业周报关注2025年财政政策的积极变化及其对行业的影响。

各省市纷纷设定5%左右的GDP增长目标，部分地区如西藏和海南目标更高。

中央经济工作会议提出要提高财政赤字率，增加专项债发行，以支持基建投资。

投资建议包括：1）关注基建龙头企业，如中国建筑、中国交建等，预计基本面将改善；2）基建设计企业受益于财政加码，建议关注地铁设计和中交设计；3）地产政策宽松，销售企稳，有望提升相关企业估值，如华阳国际；4）在“一带一路”沿线国家的国际工程服务商，如中材国际、中钢国际，可能受益于市场需求增长。

中长期看，财政政策的持续发力将助力基建投资，地产政策的改善也将推动行业复苏。

建议关注低估值的建筑央企、基建设计龙头、优质地方国企和具有商业模式优势的企业。

风险提示包括政策实施不及预期、经济下行及地产回暖缓慢等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **低估值建筑央企**： - 推荐标的：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。

- 推荐理由：财政预期加码、化债落地实施将改善建筑央企经营指标，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升。

2. **基建设计企业**： - 推荐标的：地铁设计、中交设计。

- 推荐理由：基建设计企业位居产业链前端，受益于化债落地和财政加码预期，龙头企业业绩稳健、竞争力更强，且存在资产重组可能性。

3. **国际工程服务商**： - 推荐标的：中材国际、中钢国际。

- 推荐理由：在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度加大，海外业务占比高，海外订单持续增长，具备细分领域竞争力。

4. **优质地方国企**： - 推荐标的：隧道股份、地铁设计。

- 推荐理由：业务所在区域财政状况相对占优，公司经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼。

5. **建筑+商业模式占优个股**： - 推荐标的：中材国际。

- 推荐理由：区别于传统垫资的工程承包企业，向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。

风险提示包括政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期及地方财政增长缓慢等。