华金证券-拔估值行情到何时？-250704

- 当前A股的拔估值行情可能处于筑顶阶段，短期内将延续震荡趋势，主要受政策和情绪高位影响。

- 经济基本面仍然疲弱，流动性保持宽松，短期资金可能持续流入股市。

- 建议短期关注低估值蓝筹和成长股，均衡配置高景气行业，如科技、传媒和有色金属等。

这份投资报告分析了当前A股市场的拔估值行情，认为其可能处于筑顶阶段，主要因素包括政策收紧、外部负面冲击、估值情绪过高以及行业轮动完成。

从宏观层面来看，政策仍然偏积极，外部环境相对稳定。

流动性方面，宏观流动性保持宽松，预计美国9月可能降息，国内央行也可能增加资金投放，股市资金流入仍有潜力。

从中观来看，短期内经济基本面延续弱修复趋势，制造业PMI处于收缩区间，新出口订单疲弱，房地产销售虽然季节性回升，但同比降幅扩大。

在微观层面，当前市场情绪指标相对高，全A换手率和成交额均处于高位，上证综指估值分位数也已达56%。

行业轮动方面，短期内高景气行业如科技成长、有色金属和化工表现较好，而低估值蓝筹和成长股可能在行情结束后表现偏强。

投资建议方面，短期聚焦低估值蓝筹和成长股，建议均衡配置医药、有色金属、电新、交运等行业，同时关注政策和产业趋势向上的电子、传媒、通信等领域。

风险提示包括历史经验不一定适用、政策变化超预期以及经济修复不及预期等。

本报告的投资建议及理由为： - 短期聚焦低估值蓝筹和成长，继续均衡配置。

- 拔估值行情结束前一个月，高景气和政策导向的行业相对占优。

- 当前高景气行业主要集中在科技成长、有色金属和化工等。

- 预计交运、电子、通信、建材、电新、机械、电力等行业中报业绩增速偏高。

- 成长行业如传媒、汽车、通信、医药的成交额占比历史分位数相对较低。

- 蓝筹行业如农林牧渔、非银行金融、食品饮料、家电等PE历史分位数相对较低。

- 建议关注估值性价比高的医药、有色金属、电新、交运、建材、大金融等行业。

- 关注政策和产业趋势向上的电子、传媒、通信、机器人、军工、计算机等领域。