煤炭行业：华福证券-煤炭行业：年底供给减少&供暖需求改善，煤价开启反弹-250105

- 煤炭供给减少与供暖需求改善推动煤价反弹，预计煤企利润可持续性强。

- 投资者应关注资源禀赋优良、分红高的煤炭企业，以及煤电联营和增产潜力的标的。

- 风险因素包括国内煤炭产能释放、进口煤增加及替代能源发电量超预期等。

煤炭行业研究报告指出，年底供给减少和供暖需求改善推动煤价反弹。

截至2025年1月3日，秦港5500K动力煤价格为767元/吨，周环比上涨1.2%。

产地开工率为82.1%，略有下降。

电厂日耗小幅上升，库存小幅下跌，非电行业如甲醇和尿素开工率有所上升，仍处于历史高位。

焦煤价格保持稳定，焦炭和螺纹钢价格持平，焦煤开工率微跌。

报告认为煤炭供给紧张的原因包括双碳政策下的产能控制、区域资源分化和焦煤开采难度加大。

尽管面临宏观经济偏弱和新能源发展压力，煤炭需求依然强劲，煤价有望维持高位震荡，煤企利润可持续。

投资建议包括关注资源禀赋优秀、分红高的企业如中国神华、陕西煤业；煤电联营模式的企业如新集能源；增产潜力大的企业如山煤国际；以及具有全球稀缺资源属性的企业如淮北矿业等。

风险提示包括国内煤炭产能释放、进口煤增加、替代电源发电量超预期及宏观经济表现不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国神华：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高，可能存在提高分红的机会。

2. 陕西煤业：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高，可能存在提高分红的机会。

3. 中煤能源：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高，可能存在提高分红的机会。

4. 新集能源：煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，平抑周期波动。

5. 陕西能源：煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，平抑周期波动。

6. 淮河能源：煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，平抑周期波动。

7. 山煤国际：具有增产潜力且受益于煤价弹性。

8. 晋控煤业：具有增产潜力且受益于煤价弹性。

9. 兖矿能源：具有增产潜力且受益于煤价弹性。

10. 华阳股份：具有增产潜力且受益于煤价弹性。

11. 潞安环能：具有增产潜力且受益于煤价弹性。

12. 广汇能源：具有增产潜力且受益于煤价弹性。

13. 甘肃能化：具有增产潜力且受益于煤价弹性。

14. 淮北矿业：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性。

15. 平煤股份：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性。

16. 山西焦煤：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性。