财通证券-利率|量在预期内，结构有亮点-250305

- 政府工作报告显示财政政策不超预期，经济修复仍需时间，货币政策将继续支持。

- 2025年CPI目标下调至2%左右，GDP增速目标为5%，财政赤字率提高至8.0%。

- 重点在于促消费，特别国债规模翻倍，房地产和股市保持积极态势，政府债发行节奏可能加速。

债券标的：10年国债 操作建议：继续关注10年国债，预计其收益率将向1.5%演绎。

理由：1. 政府工作报告显示财政政策不超预期，经济修复需要过程，货币政策将持续保驾护航，债市依旧处于有利位置。

2. 预计财政赤字率提高，货币政策适度宽松，可能降息50BP，降准幅度达到1.5%。

3. 政府债发行节奏可能加速，三季度将迎来发行高峰期，但对利率的脉冲影响在下降，需要结合信贷观察。

4. 关注消费与投资政策的积极变化，可能对债市形成支撑。