电气设备行业：五矿证券-电气设备行业：25年锂价会涨么？-241121

1. 预计2025年全球锂供应将增加18万吨，主要集中在智利、阿根廷和马里，供给释放节奏前低后高。

2. 阿根廷和澳洲的锂矿产量爬坡较慢，市场对其未来增产预期较低，需关注地缘政治和运输情况。

3. 全球新能源车销量和政策波动将影响锂需求，未来供需波动风险较大。

投资报告的核心要点如下： 1. **智利盐湖**：预计2024年ALB将实现满产，整体产量约31.4万吨，新增产量4万吨。

SQM计划生产21万吨，销售19万吨。

2. **阿根廷盐湖**：2024年新增盐湖爬升速度缓慢，基本无产量贡献。

预计2025年总产能将升至25.4万吨，新增产量在6万吨至11.84万吨之间。

3. **西藏与青海盐湖**：西藏盐湖项目进展缓慢，预计明年无法贡献增量；青海盐湖预计2024年产量为16.9万吨，明年新增产量3万吨。

4. **澳洲锂矿**：2024年产量预计为345万吨，但由于多座矿山关停，2025年产量预计持平。

资本开支减少可能抑制新增项目放量。

5. **非洲锂矿**：2024年前三季度产能利用率为73%，预计2025年产量将增加至252万吨，降本空间较大。

6. **整体供给**：预计2025年新增锂供给18万吨，主要集中在智利、阿根廷和马里。

需关注地缘政治及运输、生产情况。

7. **风险提示**：供给波动、需求波动及全球供应链风险可能影响锂价和市场稳定。

需关注新能源车销量和政策变化对锂需求的影响。

投资标的及推荐理由如下： 1. 智利盐湖（ALB和SQM） 推荐理由：预计2024年智利盐湖整体产量将达到31.4万吨，ALB明年锂盐湖有望满产，具备稳定的供给能力。

2. 阿根廷盐湖 推荐理由：虽然2024年新增盐湖爬产较慢，但预计2025年产量将逐步释放，市场对阿根廷的低预期可能带来反弹机会，需关注投产节奏。

3. 青海盐湖 推荐理由：青海盐湖成本优势显著，预计2024年产量为16.9万吨，明年新增产能6万吨，具备良好的增产潜力。

4. 非洲锂矿（津巴布韦、马里等） 推荐理由：2024年生产情况超预期，预计2025年非洲锂精矿产量将增加66万吨，且降本空间大，未来有望进一步降低运输成本。

整体来看，预计2025年新增锂供给18万吨，主要集中在智利、阿根廷和马里，需关注其地缘政治及运输、生产情况。

风险提示包括供给波动、需求波动及全球供应链风险。