威胜控股：天风证券-威胜控股-3393.HK-三架马车拉动，出海志存高远-241030

投资标的：威胜控股（3393.HK） 推荐理由：作为国内计量和能效管理产品的龙头企业，威胜控股海外收入快速增长，预计未来将持续扩展市场份额和产品种类，毛利率有望提升。

公司管理层重视海外市场，投资前景广阔，给予“买入”评级。

- 威胜控股作为国内计量和能效管理领域的龙头企业，近年来海外收入快速增长，预计未来将继续保持高增速。

- 公司通过扩区域、扩份额和扩品类的策略，积极推动海外市场多元化发展，提升竞争力。

- 投资建议为“买入”，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，目标价定为10.14港币。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司概况**： - 威胜控股（3393.HK）是国内计量设备和能效管理设备领域的龙头企业。

- 核心业务由“威胜集团、威胜信息、威胜能源”三个子版块组成。

- 创始人持有53.66%的股份，股权相对集中。

2. **财务表现**： - 自2022年起，收入和利润进入加速成长期。

- 海外收入从2020年前的不到4亿元，提升至2023年的15.99亿元，CAGR达66%。

3. **海外市场拓展策略**： - **扩区域**：公司加大在欧洲、亚太、非洲的市场开拓，预计24年亚太、非洲区收入均有望大幅增长。

- **扩份额**：加强海外工厂建设，特别是在印尼、南非等地的新工厂投产，提升供货份额。

- **扩品类**：加大威胜信息和威胜能源的出海力度，预计电AMI在海外收入中的占比将下降。

4. **出海业务的底层逻辑**： - 管理层重视海外市场，预计海外收入占比将持续提升。

- 严控产品品质，快速响应海外客户需求。

- 多渠道开拓，包括自身团队、与本土经销商合作、与配用电龙头合作。

5. **投资建议**： - 预计公司出海业务在未来几年将保持高增长，毛利率有望提升。

- 预计2024-2026年归母净利润为7.55亿、9.13亿、11.59亿，PE分别为7、6、5倍。

- 给予2025年10倍PE，目标价10.14港币，首次覆盖，评级为“买入”。

6. **风险提示**： - 海外市场开拓不及预期。

- 海外政策风险。

- 市场竞争加剧风险。

- 跨市场选取可比公司风险。

这些信息可以帮助投资者评估威胜控股的市场前景、财务表现及潜在风险，以便做出更明智的投资决策。