妙可蓝多：信达证券-妙可蓝多-600882-Q1开局优异，期待趋势持续-250422

投资标的：妙可蓝多（600882） 推荐理由：公司2025年一季度营业收入和归母净利润分别同比增长6.26%和114.88%，奶酪业务占比提升至83.53%。

毛利率和净利润率显著提高，渠道整合和产品创新带来强劲增长，预计未来成长空间广阔，维持“买入”评级。

- 妙可蓝多2025年一季度实现营业收入12.33亿元，归母净利润8240万元，显示出良好的增长势头，奶酪业务占比显著提升至83.53%。

- 公司毛利率和净利润率均有所上升，销售费用率显著下降，表明经营效率持续改善。

- 预计公司未来几年EPS将持续增长，维持“买入”评级，但需关注食品安全和行业竞争风险。

妙可蓝多（600882）在2025年第一季度的业绩表现优异。

公司实现营业收入12.33亿元，同比增加6.26%；归母净利润8240万元，同比大幅增长114.88%；扣非归母净利润6494万元，同比增加110.23%。

奶酪业务占总收入的83.53%，显著高于去年同期的67.61%。

各产品收入方面，液态奶、奶酪和乳制品贸易收入分别为9484万元、10.30亿元和1.01亿元。

从区域来看，北区、中区和南区的收入分别为4.64亿元、5.14亿元和2.48亿元；从渠道来看，经销、直营和贸易收入分别为9.59亿元、1.65亿元和1.01亿元。

由于蒙牛奶酪的并表影响，公司经销商数量达到8046个，显著高于去年同期。

毛利率为31.49%，同比提高2.83个百分点，主要得益于产品结构优化和奶酪收入的增加。

销售费用率显著下降至16.80%，同比减少2.68个百分点。

归母净利润率达6.68%，同比增加3.38个百分点。

公司在产品、品牌和渠道方面持续发力，推出新产品并整合双品牌渠道优势，积极开发多样化的销售渠道。

预计公司2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.41元、0.57元和0.82元，维持“买入”评级。

风险因素包括食品安全问题和行业竞争加剧。