梅花生物：民生证券-梅花生物-600873-事件点评：扩品类+拿药证，跨境收购开启氨基酸2.0新时代-241123

投资标的：梅花生物（600873） 推荐理由：梅花生物通过收购麒麟控股旗下协和发酵的氨基酸及HMO业务，拓展产品线与市场布局，增强技术能力与产业链，预计未来业绩将显著提升，维持“推荐”评级。

梅花生物拟以约5亿元收购麒麟控股全资子公司协和发酵的氨基酸及HMO业务，标志着公司进入“氨基酸2.0”时代。

此次交易将增强公司的技术能力和产业链布局，提升高附加值产品的生产能力。

尽管标的资产短期业绩承压，但梅花生物的优势有望改善其财务表现，未来成长空间广阔，维持“推荐”评级。

梅花生物于2024年11月23日发布公告，计划以105亿日元（约5亿元人民币）收购麒麟控股全资子公司协和发酵的食品氨基酸、医药氨基酸及母乳低聚糖业务。

此次收购将为梅花生物带来多种新氨基酸品类和新菌种，包括精氨酸、组氨酸、瓜氨酸、鸟氨酸和羟脯氨酸，并获得相关发酵菌种和专利。

此外，公司将延伸产业链，增强医药氨基酸产品的发酵和精制能力，并获得GMP和全球市场的氨基酸原料药注册证。

梅花生物还将引入合成生物学发酵平台，生产三种HMO产品，并获得相关知识产权。

收购后，梅花生物将实现产业出海战略，布局多个国内外生产经营实体。

根据财务尽调报告，标的资产截至2023年12月31日总资产为415.97亿日元，净资产为19.95亿日元，2023年营业收入为163.52亿日元，息税折旧摊销前净利润为-48.90亿日元。

由于负债主要为股东借款和银行贷款，交割前将完成借款清偿，净资产将回正。

梅花生物被认为是全球氨基酸龙头企业，具有规模和成本优势。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.77亿、31.33亿和33.52亿元，EPS分别为1.08、1.10和1.18元，现价对应PE分别为10X、10X和9X。

分析师对公司未来成长空间持乐观态度，维持“推荐”评级。

风险提示包括主要产品波动、市场竞争加剧、原材料价格波动和环保风险。