天孚通信：华龙证券-天孚通信-300394-2024年年报和2025年一季报点评报告：业绩持续增长，关注高速光器件的放量-250425

投资标的：天孚通信（300394） 推荐理由：公司受益于人工智能和数据中心建设带动的高速光器件需求增长，2024年营业收入和净利润大幅提升。

预计2025年将继续受益于800G、1.6T产品放量，全球布局及技术创新将进一步巩固市场竞争力，维持“买入”评级。

- 天孚通信2024年业绩持续增长，营业收入同比增长67.74%，净利润同比增长84.07%，受益于高速光器件产品需求旺盛。

- 公司积极布局国际市场，推动技术创新与产品升级，预计2025年将受益于800G、1.6T高速光器件的放量。

- 虽然下调了2025、2026年营业收入预测，但维持“买入”评级，当前股价对应PE具备吸引力。

天孚通信发布了2024年年报和2025年一季报，2024年公司实现营业收入32.52亿元，同比增长67.74%；归属上市公司股东的净利润为13.44亿元，同比增长84.07%。

2025年一季度，公司实现营业收入9.45亿元，同比增长29.11%；归属上市公司股东的净利润为3.38亿元，同比增长21.07%。

公司业绩持续增长主要得益于高速光器件产品的旺盛需求，特别是在人工智能行业加速发展和全球数据中心建设的背景下。

公司正在加大研发投入，巩固技术优势，并推进国际化战略，形成双总部、双生产基地和多地研发中心的产业布局。

2025年，公司将继续聚焦核心业务，快速响应大客户需求，专注技术创新与产品升级，规划未来发展路径，目标实现高质量成长。

同时，公司将加速全球化产能布局，强化研发技术投入，推动企业稳健、可持续发展。

盈利预测方面，受益于AI技术发展和算力需求增加，预计公司2025年营业收入为48.85亿元，归母净利润为20.65亿元。

2026年和2027年的营业收入和净利润预测也有所调整，分别为65.25亿元和82.22亿元，归母净利润为28.07亿元和36.16亿元。

当前股价对应的市盈率分别为18.6、13.7和10.6倍。

考虑到2025年可比公司平均估值为35.7倍PE，维持“买入”评级。

风险提示包括光通信器件市场需求不及预期、产品价格下滑、行业竞争加剧、汇率波动、宏观环境不利变化、关税政策影响及数据来源错误等。