民生证券-信用策略周报：信用补跌，再等一等-240825

- 当前信用市场情绪偏弱，信用债整体补跌，流动性问题突出，尤其是超长债跌幅较大。

- 对于负债稳定的机构，中短端票息配置性价比提升，超长债可适度减持，关注后续政策变化。

- 市场成交活跃度下降，尽管体验感不佳，但持续单边下跌风险有限。

### 债券标的 1. **超长普信债** 2. **城投债** 3. **产业债** 4. **金融次级债** ### 操作建议 1. **对于有配置需求且负债较稳定的机构**： - **关注中短端票息**：跌出来的票息值得关注，信用中短端配置性价比有所抬升。

2. **对于超长信用债的机构**： - **适度“出一出”**：在资金转松、流动性稍好的时候，考虑减持超长信用债，转向中短端票息。

3. **对于负债稳定的机构**： - **把握调整的配置机会**：可逐步入场，尤其是信用超长端配置盘开始慢慢入场。

### 理由 - **市场情绪偏弱**：信用债整体补跌，流动性问题突出，导致持有机构体验感较差。

- **利率债收益率整体下行**：后半周债市情绪有所企稳，但信用债仍面临补跌压力。

- **当前市场环境**：虽然体验感不佳，但持续单边下跌的风险不大，适合抓住配置机会。

- **超长债的流动性诉求强**：负债端不稳的机构应谨慎操作，适时调整配置方向。