医药行业：国投证券-医药行业专题：2024Q1~3医药行业整体承压，期待后续基本面改善-241108

- 2024年Q1-3医药行业整体承压，营收和净利润均出现下滑，尤其是生物制品和医疗服务板块表现不佳。

- 化学制剂和化学原料药板块相对稳健，分别实现了营收和净利润的增长。

- 医药商业和医疗器械板块面临高基数和政策影响，短期内业绩承压，但未来随着政策落地和市场需求回暖，基本面有望改善。

### 医药行业2024年Q1-Q3投资报告核心要点总结 1. **整体业绩承压**： - 2024年Q1-Q3医药板块（剔除次新股及ST股）整体营收同比下降0.71%，归母净利润下降7.65%。

- 2024年Q3单季度，营收同比下降0.46%，归母净利润下降12.53%。

2. **估值情况**： - 年初医药板块估值一度降至22.08倍，截止2024年10月31日，PE估值为30.99倍，仍处于历史较低水平。

3. **基金持仓**： - 2024年Q3公募基金对医药板块持仓比例为8.72%，环比下降1.44个百分点。

4. **细分板块表现**： - **化学制剂**：营收同比增长3.03%，归母净利润增长15.36%。

- **化学原料药**：营收增长1.16%，归母净利润增长27.17%，Q3表现尤为突出。

- **生物制品**：整体营收下降23.26%，归母净利润下降38.77%。

- **医疗服务**：整体营收下滑0.10%，归母净利润下滑10.52%。

- **医疗器械**：营收增长1.14%，归母净利润减少1.8%。

- **医药商业**：营收增长1.44%，归母净利润下滑8.24%。

- **中药**：营收下滑3.40%，归母净利润下滑9.98%。

5. **行业前景与风险**： - 预计随着政策和资金的落地，医疗器械行业基本面有望改善。

- 风险包括产品研发及审批速度低于预期、政策变动、质量问题及降价风险等。

整体来看，2024年Q1-Q3医药行业面临多重挑战，但部分细分领域如化学原料药和化学制剂显示出较强的增长潜力。

投资报告中提到的投资标的及推荐理由如下： ### 投资标的 1. **化学制剂** - **推荐理由**：整体营收和归母净利润均实现增长，销售费用率有所下降，管理与研发费用率略有提升，反腐影响边际减弱，预示着行业有望逐步改善。

2. **化学原料药** - **推荐理由**：营收和归母净利润均实现高增长，部分原料药品种价格见底且新品逐步放量，行业整体表现良好。

3. **医疗器械** - **推荐理由**：尽管Q3业绩承压，但9月份以来行业呈现边际向好趋势，医疗设备招投标金额同比增长，预计随着资金和政策的落地，基本面有望改善。

4. **医药商业** - **推荐理由**：虽然前三季度业绩承压，但Q3整体收入端边际改善，预计Q4有望恢复。

### 风险提示 - 产品研发及审批速度低于预期 - 医药政策变动 - 药品及医疗服务等出现质量问题 - 产品/服务降价超预期风险 - 统计误差风险 综上所述，化学制剂、化学原料药、医疗器械及医药商业等领域的投资标的在当前市场环境中具备一定的投资价值，预计后续基本面有望改善。