非银行金融行业：平安证券-非银行金融行业点评：寿险量稳质增，投资兼具弹性，太保2024业绩稳增-250327

- 中国太保2024年归母净利润预计达450亿元，同比增长64.9%，显示出稳健的业绩增长。

- 寿险业务在新保规模和业务结构优化方面表现良好，期缴新保保费增长，经济假设调整带动NBV显著提升。

- 产险保持承保盈利，尽管大灾赔付导致成本上升，整体保费稳健增长。

- 在低利率环境下，竞争仍然激烈，预计寿险市场将继续改善，维持对中国太保的“强于大市”评级。

中国太保2024年报显示，全年归母净利润达到450亿元，同比增长64.9%；归母营运利润344亿元，同比增长2.5%。

公司拟分配现金股利1.08元/股，共计104亿元，占归母净利润的23.1%。

在寿险方面，太保实施“长航”转型，推动新保期缴保费增长和业务结构优化。

2024年新保规模保费为789亿元，同比下降4.8%。

尽管季度间波动较大，但个险渠道表现稳健，营销员数量和产能持续提升。

银保渠道NBV显著增长，尽管新保规模有所下降。

产险方面，太保优化业务结构，原保费收入2012亿元，同比增长6.8%。

承保综合成本率上升，主要因大灾赔付影响。

投资方面，随着资本市场回暖，太保的投资收益显著增长，总投资收益达到1204亿元，同比增长130.5%。

公司股票和权益型基金的比重有所增加。

投资建议方面，低利率环境下，主要险企以浮动收益型产品为主，竞争力依然较强。

行业估值处于底部，预计2025年寿险将持续改善。

建议关注中国太保的负债端韧性，以及在权益市场向好的情况下，关注新华保险和中国人寿的资产端弹性。

风险提示包括权益市场波动、寿险新单与NBV不及预期、长端利率下行对固收资产的影响，以及产险赔付超预期导致承保利润下滑。

投资标的：中国太保、新华保险、中国人寿 推荐理由： 1. 中国太保在寿险业务方面实现了新保规模的稳健增长，业务结构优化，且在低利率环境下具有竞争力，预计2025年寿险业务将继续改善。

2. 中国太保的投资业绩表现良好，得益于资本市场回暖及“股息价值”策略，投资收益显著增长。

3. 在权益市场持续震荡的情况下，中国太保在负债端发展具备韧性，值得优先关注。

4. 若权益市场向好，新华保险和中国人寿在资产端弹性方面表现突出，值得关注。