黄金珠宝行业：东兴证券-黄金珠宝行业：金价上行带来业绩分化，关注行业发展新趋势-250520

- 黄金珠宝行业受金价上行影响，2024年A股营收和净利润预计下降，港股公司表现相对较好。

- 行业内公司业绩分化明显，投资金条和品牌化产品表现突出，部分公司实现较快增长。

- 未来金价可能震荡，黄金珠宝消费需求有所缓解，但仍需关注消费者观望态度，品牌和产品设计能力将成为关键竞争优势。

报告总结了黄金珠宝行业在金价上行背景下的业绩表现和发展趋势。

主要内容如下： 1. **业绩分化**：金价上涨抑制了黄金珠宝消费需求，2024年A股黄金珠宝行业营收预计下降4.73%，归母净利润下降17.75%。

港股公司表现好于A股公司。

2. **投资需求上升**：金价全年上涨27.87%，虽然整体收入和利润偏弱，但部分公司因投资金条产品占比高而获益，如菜百股份。

3. **品牌化发展**：行业内品牌化趋势明显，以老铺黄金等为代表的公司通过差异化设计和高端定位探索新模式，推动行业向品牌化和高端化发展。

4. **年轻消费群体**：年轻消费者比例增加，消费情绪化趋势显现，黄金产品在设计和时尚度上取得突破，满足年轻客群的需求。

5. **未来展望**：中短期内金价可能震荡，但长期看央行购金需求将支撑金价。

黄金珠宝消费需求可能缓解，但消费者仍持观望态度，投资类需求表现优于消费类需求。

6. **投资策略**：建议关注具有高性价比和品牌力的公司，尤其是产品设计能力强和投资类产品占比较高的品牌。

长期看，国货黄金珠宝行业增长动力强劲。

7. **风险提示**：需关注金价走势的不确定性、消费需求疲软及市场竞争加剧等风险因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. **菜百股份** 推荐理由：公司贵金属投资产品营收129亿元，同比增长45.28%。

由于投资金条产品占比高，受益于金价上行，表现突出。

2. **老铺黄金** 推荐理由：作为品牌属性更强的公司，老铺黄金通过差异化设计和大单品策略，形成独特竞争优势，推动品牌化和高端化发展。

3. **潮宏基** 推荐理由：品牌的产品设计属性强，能够通过创新的设计和市场定位，吸引年轻消费群体，持续保持良好业绩表现。

4. **曼卡龙** 推荐理由：同样具备强大的品牌力和产品设计能力，能够在金价上行的背景下，依靠独特的产品吸引消费者。

总体来看，这些公司在金价上行的环境中，通过高性价比的投资产品和强大的品牌力，能够在市场竞争中脱颖而出，获得较好的销售增长。