国光股份：民生证券-国光股份-002749-2023年年报点评：业绩符合预期，大田全程方案快速推进-240425

投资标的：国光股份 推荐理由：国光股份是国内植物生长调节剂龙头企业，大田领域收入有望快速增长，带动整体业绩高增长。

公司产品销量增加，市场推广快速推进，竞争力不断增强，未来业绩有望持续增长。

1. 国光股份2023年业绩符合预期，营收和净利润均实现大幅增长，主要受益于毛利率修复和大田全程方案的快速推进。

2. 公司在大田领域市场潜力大，有望成为新的成长引擎，推广作物全程解决方案取得良好效果，市场空间潜力大。

3. 公司经销商规模不断扩大，竞争力增强，预计未来几年将实现归母净利润持续增长，投资价值较高。

1. 国光股份2023年年度营业收入为18.60亿元，同比增长12.82%；归母净利润为3.02亿元，同比增长165.89%；扣非归母净利润为2.90亿元，同比增长197.42%。

2. 公司毛利率修复，全程方案助推销量上升，全年业绩实现大幅增长。

3. 原材料价格下跌带来的毛利率修复，公司利润率有望继续增强。

4. 公司大力推行作物全程种植方案营销，农药和化肥销量大幅提升。

5. 大田领域市场潜力大，有望成为公司新成长引擎。

6. 公司在全国多个省市举办了多场经销商交流会，全程解决方案的市场推广保持快速推进。

7. 公司登记证件和经销商规模不断扩大，竞争力增强。

8. 公司2023年底共计有307个农药产品登记证，其中植物生长调节剂登记证129个，肥料登记证110个。

9. 公司的经销商超过5800个，较2022年增长28.9%。

10. 预计公司2024-2026年将实现归母净利润3.76、4.67、5.80亿元，现价对应PE分别为18x、15x、12x，维持“推荐”评级。