爱玛科技：国投证券-爱玛科技-603529-景气回升，2024Q4、2025Q1业绩快速增长-250403

投资标的：爱玛科技（603529） 推荐理由：公司2024年业绩实现收入216.1亿元、净利润19.9亿元，2024Q4收入和净利润快速增长，预计2025年一季度净利润同比增长25.1%。

随着国补和新国标的推动，爱玛作为行业头部企业，有望加速收入增长，盈利能力提升。

- 爱玛科技2024年收入216.1亿元，归母净利润19.9亿元，2024Q4业绩显著增长，收入和净利润同比增长分别为15.7%和34.2%。

- 预计2025年一季度归母净利润将达到6.0亿元，同比增长25.1%，主要受益于以旧换新政策和新国标的推动。

- 公司作为行业头部企业，持续优化产品结构，盈利能力有望提升，维持买入-A的投资评级，目标价为55.86元。

爱玛科技（603529）发布了2024年业绩快报及2025年一季度业绩预告。

2024年公司实现收入216.1亿元，同比增长2.7%；归母净利润19.9亿元，同比增长5.7%。

2024年第四季度单季度实现收入41.4亿元，同比增长15.7%；归母净利润4.3亿元，同比增长34.2%。

预计2025年一季度归母净利润为6.0亿元，同比增长25.1%。

公司作为行业头部企业，持续优化产品结构，盈利能力有望提升。

2024年第四季度收入环比第三季度增长20.7个百分点，主要原因包括3C认证切换完成和渠道提货积极性提升。

展望2025年，预计公司收入将加速增长，原因包括以旧换新补贴效果增强和新国标提高行业门槛。

2024年第四季度，爱玛的归母净利率为10.5%，同比提升1.4个百分点；剔除非经常性损益后，归母净利润同比增长8.7%。

2025年一季度归母净利润和扣非归母净利润均实现较快增长，主要受益于低基数和国补刺激，以及产品结构优化升级。

投资建议方面，电动两轮车行业仍有扩张空间，爱玛在品牌、产品和供应链上领先竞争对手，能够把握优质渠道网点，实现市场份额的持续增长。

预计2024至2026年每股收益（EPS）分别为2.31元、2.94元和3.33元，给予6个月目标价为55.86元，对应2025年市盈率（PE）为19倍，维持买入-A的投资评级。

风险提示包括行业竞争加剧可能导致盈利能力承压，以及宏观环境波动可能导致电动两轮车普及率提升不及预期。