平安证券-策略深度报告：红利策略研究系列（二），高股息配置，A股还是港股？-240428

1. A股和港股的高股息配置比较中，A股整体现金分红比例略低于港股，但A股红利指数收益更高、波动更低。

2. 在非成长风格占优的年份，A股高股息率公司表现占优，而港股的股息率并非越高收益越好。

3. 高股息板块是绝对收益类资金的重要底仓，A股市场的分红制度改革背景下有望进一步扩散，而港股对保险资金更具吸引力。

该报告对比了A股和港股市场的高股息红利资产的异同，重点关注了现金分红比例、股息率、红利指数的历史走势以及资金持有情况。

总结来看，A股上市公司整体现金分红比例略低于港股，但A股红利指数收益更高、波动更低。

在个股方面，A股高股息率公司表现更占优。

从资金视角来看，高股息板块是绝对收益类资金的重要底仓，在A股市场保险资金和社保基金持仓较高，而在港股市场，保险资金更具吸引力。

展望未来，随着境内资本市场向投资型市场转型，红利策略有望进一步扩散。

投资建议结合分红和估值成长性预期优选个股。

风险提示包括历史经验无法完全复现、经济修复不及预期、金融监管政策超预期等。

本报告的投资建议及理由为： 1. A股相比港股的收益特征优势有望延续，建议关注分红水平占优板块以及分红或盈利有提升空间的企业板块。

2. 港股对看重高股息及长期持有下税收有优惠的保险资金更具吸引力，投资建议结合分红和估值成长性预期优选个股。