光威复材：民生证券-光威复材-300699-2024年一季报点评：高端与民用协同发展；充分展现成长韧性-240428

投资标的：光威复材 推荐理由：光威复材是国内特种碳纤维龙头，具有强大协同效应的产业布局和持续增强核心竞争力，同时不断培育新质生产力，引领高质量发展。

预计未来净利润增长稳定，维持“推荐”评级。

1. 光威复材2024年一季报营收和利润同比下降，受碳纤维价格下降和需求放缓影响。

2. 公司持续加大研发投入，毛利率同比增加，计划在2024年上半年投产包头项目。

3. 光威复材是国内特种碳纤维龙头，预计未来净利润增长稳健，维持“推荐”评级。

1. 2024年一季度公司实现营收5.1亿元，YoY-8.1%，归母净利润1.6亿元，YoY-8.2%，扣非净利润1.3亿元，YoY-19.6%。

2. 公司各产品线营收情况：拓展纤维、能源新材料、通用新材料、复材科技、精密机械、光晟科技。

3. 1Q24毛利率同比增长至47.0%，净利率同比减少至29.1%。

4. 公司资产负债情况：应收账款及票据8.2亿元，预付款项1.0亿元，存货5.0亿元，合同负债0.3亿元。

5. 公司的碳纤维产能和产能利用率，以及包头项目的投产计划。

6. 预测公司2024~2026年归母净利润为10.8亿元、13.4亿元和16.8亿元，当前股价对应2024~2026年PE为20x/16x/13x。

7. 风险提示：下游需求恢复不及预期、产品价格波动、项目投产不及预期等。