宜明昂科~B：国元国际-宜明昂科~B-1541.HK-CD47融合蛋白安全性及疗效优秀，市场空间广阔-250512

投资标的：宜明昂科（B-1541.HK） 推荐理由：宜明昂科的CD47融合蛋白IMM01在安全性和疗效上表现优秀，临床试验显示良好耐受性与高应答率，市场潜力广阔。

预计公司未来收入增长显著，目标价12.46港元，给予买入评级，具备较大升幅空间。

- 宜明昂科的CD47融合蛋白IMM01在临床试验中显示出优秀的安全性和疗效，剂量相对较低，且未观察到严重安全风险。

- IMM01联合阿扎胞苷和替雷利珠治疗的临床数据优异，显示出较高的客观缓解率（ORR）和完全缓解率（CR）。

- 公司预计在未来几年实现显著收入增长，目标价为12.46港元，给予买入评级，但需关注新产品研发和商业化进展风险。

宜明昂科（B-1541.HK）的CD47融合蛋白IMM01在安全性和疗效方面表现优秀，具备广阔的市场空间。

IMM01通过双重机制激活巨噬细胞，能够有效阻断“别吃我”信号并传递“吃我”信号。

其剂量为2mg/KG，相较于吉利德的CD47单抗（30mg/KG）安全性更高。

临床试验中，超过300例患者未观察到严重安全风险，且一期临床试验显示3级及以上不良事件发生率仅为14%。

在联合阿扎胞苷治疗MDS和CMML的试验中，ORR和CR均表现良好。

在自免领域，IMM0306是全球首款进入临床试验的CD47×CD20双特异性抗体，治疗FL的Ib期试验显示ORR为90.9%。

公司与InstilBio签订了IMM2510的授权合作协议，预计可获得最高5000万美元的首付款及21亿美元的里程碑付款。

公司预计2025至2027年实现收入分别为2.01亿、1.22亿和3.12亿元人民币，归母净利润为-2.64亿、-3.43亿和-1.89亿元人民币。

根据DCF模型，目标市值为50.8亿港元，目标价为12.46港元，给予买入评级，预计有110.47%的升幅。

风险提示包括新产品研发进度可能低于预期、产品商业化进展不达预期以及国际形势复杂度超预期。