招银国际-美国经济：通胀超预期放缓显示消费已经转弱-250414

美国通胀与核心通胀连续两个月超预期放缓，显示消费需求已减弱，面临“滞涨”风险。

预计10%有效关税将使美国GDP增速降低0.4个百分点，并推升PCE通胀0.3个百分点。

美联储可能在6月或7月降息，以应对金融市场动荡和远期衰退风险。

美国经济近期面临通胀超预期放缓的局面，主要原因是消费需求在关税冲击前已显著减弱。

特朗普的关税计划和联邦政府的裁员与减支通过预期机制影响了经济活动，导致消费者和企业信心指数下降，非必要支出如机票和住宿费用减少。

短期来看，消费需求对因关税上涨的消费价格非常敏感，经济面临“滞涨”风险，长期则可能遭遇“衰退”风险。

预计10%的有效关税将在未来12个月内降低美国GDP增速0.4个百分点，同时推升PCE通胀0.3个百分点。

3月CPI环比增速意外下降，能源价格大幅下跌，核心CPI增速也低于预期，反映出消费需求的疲软。

核心服务通胀降至近四年新低，住房和运输服务价格的变化进一步加剧了这一趋势。

在关税政策落地后，消费者、进口商、零售商与外国出口商共同承担关税成本，若零售价格上涨，消费量将随之萎缩，经济风险加剧。

金融市场动荡以及衰退风险可能促使美联储在6月或7月降息一次，9月或12月再降息一次。

整体来看，消费需求的减弱及通胀放缓将对美国经济产生深远影响。