山东药玻：西南证券-山东药玻-600529-中硼硅增长超预期，毛利率大幅提升-240827

投资标的：山东药玻（600529） 推荐理由：2024上半年公司归母净利润增长23.26%，毛利率提升至32.35%。

中硼硅模制瓶等主导产品销量大幅增长，海外市场恢复良好，产能扩张顺利，未来业绩预期向好，建议关注。

- 山东药玻2024上半年营业总收入25.86亿元，同比增长6.75%，归母净利润4.75亿元，同比增长23.26%。

- 中硼硅模制瓶产品销量大幅增长，毛利率提升至32.35%，主要得益于降本节能和原材料价格下降。

- 公司积极扩充产能，预计2024-2026年归母净利润将分别达到10亿元、12.5亿元和15.2亿元，建议保持关注。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业总收入：25.86亿元（同比增长6.75%）。

- 归母净利润：4.75亿元（同比增长23.26%）。

- 扣非归母净利润：4.55亿元（同比增长24.34%）。

- 净利率：18.37%（同比提升2.46个百分点）。

2. **利润分配**： - 2024年中期利润分配方案：每10股派发现金股利3.00元（含税），拟分配现金股利总额1.99亿元。

3. **产品与市场表现**： - 中硼硅模制瓶产品销量大幅增长，棕色瓶、丁基胶塞等主导产品销量同比均有增幅。

- 海外市场快速恢复，外贸出口销售量和发货额稳步增长。

4. **毛利率与费用**： - 毛利率：32.35%（同比提升5.43个百分点）。

- 管理费用率：4.1%（同比上升0.98个百分点）。

- 研发费用率：3.0%（同比上升0.42个百分点）。

- 销售费用率和财务费用率基本持平。

5. **产能扩张**： - 积极扩充产能，技改及新建项目进展顺利，包括多个电熔炉和窑炉的点火。

- 在建项目包括耐水药用玻璃瓶和预灌封扩产改造项目。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为10亿元、12.5亿元、15.2亿元，对应PE分别为16、13、10倍。

7. **风险提示**： - 费用管控不及预期。

- 核心品种销售不及预期。

- 海外业务拓展不及预期。

这些信息为投资者提供了对公司业绩、市场表现、未来增长潜力及潜在风险的全面了解，有助于做出更明智的投资决策。