航发动力：民生证券-航发动力-600893-2024年三季报点评：3Q24业绩短期承压；应收和存款达到历史最高水平-241031

投资标的：航发动力（600893） 推荐理由：公司是国内唯一能够研制全谱系特种航空发动机的企业，受益于行业高景气，未来将继续发挥“链长”作用，推动产业发展。

预计2024-2026年归母净利润稳步增长，维持“推荐”评级。

- 航发动力2024年三季报显示营收和净利润同比下滑，主要受投资收益减少和费用增加影响。

- 公司应收账款和存货达到历史最高水平，经营活动净现金流为负，反映回款和采购压力。

- 预计公司未来将继续受益于航空发动机行业的高景气，维持“推荐”评级，预期2024~2026年净利润持续增长。

作为专业投资者，可以从上述内容中提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度（1~3Q24）实现营收259.56亿元，同比下降1.3%。

- 归母净利润为7.26亿元，同比下降29.6%。

- 扣非净利润为6.82亿元，同比下降19.6%。

- 第三季度（3Q24）实现营收74.09亿元，同比下降13.2%；归母净利润1.31亿元，同比下降57.0%；扣非净利润1.36亿元，同比下降54.3%。

2. **盈利能力**： - 1~3Q24毛利率为12.0%，同比下滑0.1个百分点；净利率为3.1%，同比下滑1.1个百分点。

- 3Q24毛利率为13.9%，同比提升1.4个百分点；净利率为2.1%，同比下滑1.8个百分点。

3. **费用情况**： - 1~3Q24期间费用率同比增加0.6个百分点至8.2%。

- 销售费用率同比增加0.3个百分点至1.7%。

- 管理费用率同比减少0.1个百分点至4.0%。

- 财务费用率同比增加0.6个百分点至1.2%，主要由于带息负债规模和利息费用增加。

4. **资产负债情况**： - 截至3Q24末，应收账款及票据为334.00亿元，较2Q24末增加9.8%。

- 存货为402.27亿元，较2Q24末增加11.0%，达到2004年以来的历史最高水平。

- 经营活动净现金流为-172.76亿元，去年同期为-133.86亿元。

5. **行业前景**： - 公司致力于成为世界一流的航空发动机企业，是国内唯一能够研制全谱系特种航空发动机的企业。

- 预计未来营收将继续增长，2024~2026年归母净利润分别为15.10亿元、18.95亿元、23.66亿元，对应PE分别为77x、61x、49x。

6. **投资评级与风险提示**： - 维持“推荐”评级，认为公司将受益于我国“两机”高景气发展。

- 风险提示包括下游需求不及预期、型号批产进度不及预期、产品降价等。

以上信息为投资者提供了对公司当前业绩、盈利能力、资产负债状况、行业前景及投资评级的全面分析，有助于做出投资决策。