迎驾贡酒：国金证券-迎驾贡酒-603198-Q2利润超预期，洞藏持续释能-240816

投资标的：迎驾贡酒（603198） 推荐理由：公司2024年上半年业绩超预期，营收和净利均实现较高增长，毛利率提升，费用优化，结构升级持续。

预计未来收入和净利将保持增长，维持“买入”评级，成长性看好。

- 迎驾贡酒2024年上半年营收37.9亿元，归母净利13.8亿元，利润超预期，Q2营收和净利均实现较高增长。

- 中高档酒和洞藏系列表现优异，毛利率提升至71.1%，省外市场恢复增长，整体经营效益优化。

- 预计未来三年收入和净利将持续增长，维持“买入”评级，但需关注区域竞争和渠道风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年（H1）营收：37.9亿元，同比增加20.4% - 归母净利：13.8亿元，同比增加29.6% - 2024年Q2营收：14.6亿元，同比增加19.0% - 归母净利：4.7亿元，同比增加28.0% 2. **产品结构**： - 中高档酒和普通酒的营收分别为29.5亿元和6.7亿元，增速分别为24.5%和9.3% - 洞藏系列占比预计持续提升，洞6和洞9的动销表现良好 3. **区域表现**： - 省内营收：26.9亿元，同比增加27.6% - 省外营收：9.3亿元，同比增加6.5% - 省外占比接近34% 4. **利润率**： - Q2归母净利率：31.9%，同比增加2.2个百分点 - Q2毛利率：71.1%，同比增加0.6个百分点 5. **费用控制**： - 销售费用率降低2.0个百分点，管理费用率降低0.6个百分点 6. **合同负债**： - 2024年Q2末合同负债余额：4.6亿元，环比减少0.5亿元 7. **现金流**： - Q2销售收现：15.6亿元，同比增加13% 8. **盈利预测**： - 2024-2026年收入增长预测分别为22.4%、19.9%、17.9% - 归母净利增长预测分别为25.8%、22.9%、21.0% - EPS预测为3.60元、4.42元、5.35元 9. **估值**： - 当前股票现价对应PE估值分别为14.1、11.5、9.5倍 10. **评级**： - 维持“买入”评级 11. **风险提示**： - 区域竞争加剧风险 - 洞藏放量不及预期 - 渠道利润下滑过快风险 - 食品安全风险 这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、未来增长潜力以及潜在风险。