有色~基本金属行业：华西证券-有色~基本金属行业周报：宏观情绪复杂，有色金属整体承压-240908

- 美国8月非农就业数据不及预期，支持市场对美联储9月降息的预期，金价短期震荡在2470-2530美元/盎司之间。

- 基本金属价格承压，铜、铝、锌、铅等均出现不同程度下跌，需求和供给面均显疲软。

- 关注降息后贵金属表现及矿端紧缺对铜价的影响，投资标的包括玉龙股份、紫金矿业等。

### 有色金属行业周报核心要点总结 #### 宏观经济状况 - **就业数据**：美国8月非农就业人数14.2万，低于预期，显示劳动力市场降温。

- **PMI数据**：制造业和服务业PMI均低于预期，表明经济降温。

- **美联储降息预期**：市场预计美联储9月降息概率为57%（25个基点），43%（50个基点）。

#### 贵金属市场 - **金银价格**：本周COMEX黄金下跌0.36%至2526.8美元/盎司，白银下跌3.33%至28.27美元/盎司。

- **持仓变化**：SPDR黄金ETF持仓持平，SLV白银ETF持仓增加217,195.3盎司。

#### 基本金属市场 - **价格波动**：LME铜、铝、锌、铅价格均下跌，铜下跌3.22%至8954美元/吨。

- **供应与需求**： - **铜**：智利铜产量同比增长2%，中国电解铜产量增长11.05%。

- **铝**：电解铝价格下行，需求表现待观察。

- **铅**：供需双弱，铅价承压。

- **锌**：矿端紧缺，产量维持低位。

#### 小金属市场 - **镁价反弹**：镁锭价格上涨0.61%至19,660元/吨。

- **钼、钒市场**：钼铁和钼精矿价格小幅上涨，但市场情绪谨慎。

#### 投资建议 - **贵金属**：关注降息后金价表现，推荐标的包括玉龙股份、赤峰黄金等。

- **基本金属**：铜行情受矿端紧缺影响，关注紫金矿业、洛阳钼业等。

- **铝市场**：关注中国铝业、天山铝业等一体化布局公司。

#### 风险提示 1. 美联储政策收紧超预期。

2. 地缘政治风险（俄乌冲突、巴以冲突）。

3. 国内消费不及预期。

4. 海外能源问题加剧。

### 投资标的及推荐理由 #### 贵金属 1. **玉龙股份** 2. **赤峰黄金** 3. **山金国际** 4. **山东黄金** 5. **中金黄金** 6. **招金矿业** 7. **灵宝黄金** 8. **华钰矿业** - **推荐理由**：受益于美联储降息预期，金价表现值得关注。

#### 白银 1. **盛达资源** - **推荐理由**：关注降息后银价表现，白银兼具工业与投机属性。

#### 基本金属 1. **紫金矿业** 2. **洛阳钼业** 3. **西部矿业** - **推荐理由**：矿端紧缺已传导至冶炼端，TC处于历史低位，关注下游需求回暖驱动的铜行情。

#### 铝 1. **中国铝业** 2. **天山铝业** 3. **云铝股份** 4. **神火股份** 5. **南山铝业** - **推荐理由**：云南电解铝复产落地，氧化铝供应短缺持续，关注一体化布局公司。

### 风险提示 1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3. 国内消费力度不及预期； 4. 海外能源问题再度严峻。