汉钟精机：中邮证券-汉钟精机-002158-压缩机业务稳健，光伏真空泵短期承压-241118

投资标的：汉钟精机（002158） 推荐理由：公司制冷压缩机业务稳健增长，空气压缩机市场潜力巨大。

光伏真空泵短期承压，但未来光伏产业前景广阔，半导体真空泵逐步实现进口替代。

预计未来三年业绩稳步增长，给予“增持”评级。

- 汉钟精机2024年前三季度营收28.57亿元，同比微降1.71%，归母净利7.21亿元，同比增长6.11%。

- Q3业绩受到光伏真空泵业务承压影响，制冷压缩机业务保持稳健增长。

- 预计未来三年营业收入和净利润将小幅增长，给予“增持”评级，但需关注下游需求和市场竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年前三季度： - 营收：28.57亿元，同比下降1.71% - 归母净利：7.21亿元，同比增长6.11% - 扣非归母净利：6.89亿元，同比增长6.35% - 毛利率：40.74%，同比上升0.67个百分点 - 净利率：25.32%，同比上升1.88个百分点 - 2024年Q3： - 营收：10.22亿元，同比下降10%，环比下降6% - 归母净利：2.71亿元，同比下降14%，环比下降11% - 扣非归母净利：2.64亿元，同比下降11%，环比下降8% 2. **业务表现**： - **制冷压缩机业务**：平稳增长，主要应用于商用中央空调、冷冻冷藏和热泵领域，市场需求整体向好。

- **光伏真空泵业务**：受光伏行业扩产放缓影响，需求承压，特别是拉晶环节较为明显，但电池片部分相对较好。

- **半导体真空泵**：逐步实现进口替代，市场仍由海外企业主导。

3. **市场前景**： - 制冷压缩机市场：商用中央空调与地产市场略有承压，但大型项目具韧性；冷冻冷藏需求平稳增长；热泵市场增速较快。

- 光伏产业：尽管短期承压，但政策支持下未来增长前景广阔。

- 半导体行业：公司产品已能满足先进制程的需求，逐步替代进口。

4. **盈利预测与估值**： - 2024-2026年营业收入预测： - 2024年：38.92亿元，同比增长1.04% - 2025年：39.84亿元，同比增长2.36% - 2026年：43.50亿元，同比增长9.17% - 归母净利润预测： - 2024年：8.93亿元，同比增长3.25% - 2025年：9.11亿元，同比增长2.04% - 2026年：10.06亿元，同比增长10.37% - 对应PE估值： - 2024年：11.21倍 - 2025年：10.99倍 - 2026年：9.96倍 - 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

5. **风险提示**： - 下游需求不及预期风险 - 新产品开拓进度不及预期风险 - 原材料价格波动风险 - 市场竞争加剧风险 这些信息为投资者提供了关于汉钟精机的财务表现、业务状况、市场前景及风险因素的全面概览，有助于做出投资决策。