平安证券-2025年3月美联储议息会议解读：“不变”应变-250320

美联储在2025年3月议息会议上维持利率不变，预计年内降息两次，并放缓缩表速度。

鲍威尔强调经济数据依然稳健，但对通胀和经济前景的不确定性加大。

市场反应积极，黄金和美股上涨，但未来降息幅度可能超出预期，需关注美国经济和通胀的变化。

在2025年3月的美联储议息会议上，政策利率维持在4.25-4.50%区间，未进行降息，且预计年内降息两次。

美联储计划于4月开始放缓缩表，将国债减持速度降至每月50亿美元。

经济前景的描述由“存在不确定性”调整为“不确定性增加”，并删除了“（双向）风险大致平衡”的表述。

经济增长预测中值显著下修至1.7%，失业率上修至4.4%，通胀预测中值上调至2.7%和2.8%。

鲍威尔在讲话中强调关税等政策对通胀和经济前景的影响，表示美联储选择以“不变”应变，保持货币政策灵活性。

他认为美国经济依然稳健，尽管衰退概率上升，但仍不高。

同时，鲍威尔提到金融市场的重要性，但需持续波动才能引起关注。

从政策思考来看，经济和降息前景仍需重新评估，放缓缩表可能是权宜之计。

美联储对经济的乐观态度存在保留，尤其在通胀风险上行的背景下，可能未充分考虑关税影响。

预计全年降息幅度可能超过50BP，尤其是在经济下行压力加大的情况下。

风险提示包括美国经济和就业超预期走弱、通胀超预期上行，以及政策不确定性较高等因素。

整体来看，市场反应显示出对美联储政策的积极解读，10年美债收益率下降，股市上涨，美元指数下跌，黄金价格上涨至3050美元/盎司。