平安证券-中国经济高频观察：开年及节后产需表现如何-250303

- 2025年1-2月，中国经济继续恢复，假期影响下需求强于生产，促进了产需匹配，有助于价格稳定。

- 工业生产略弱于农历同期，投资受节前赶工影响，节后复工进度缓慢，房地产市场表现平稳。

- 消费方面，商品消费温和复苏，但服务业扩张放缓，外需受春节错位影响可能回落，出口增速面临压力。

2025年1-2月，中国经济继续恢复，假期影响下需求明显好于生产，产需两端更加匹配，有助于价格回稳。

工业生产略弱于农历同期，春节错位使得同比增速可能小幅回落。

原材料用量强于去年同期，主要受节前赶工影响，但节后复工进度缓慢。

在投资方面，实物工作量形成较强，水泥出库量和基建水泥出库量同比增速提升，但节后用量弱于去年同期。

房地产市场表现相对稳定，新房销售接近去年同期，二手房成交表现更为强劲。

消费方面，商品消费温和复苏，主要家电零售、电影票房和快递揽收量均有所恢复，但汽车零售增速回落。

PMI数据表明服务业扩张放缓，运输恢复较慢。

外需方面，尽管“抢出口”现象持续，但受春节错位影响，中国出口增速可能回落。

港口集装箱吞吐量和国际货运航班有所增长，但集装箱运价持续下跌，显示春节假期对产业链的影响。

风险提示包括稳增长政策不及预期、海外经济衰退程度超预期及地缘政治冲突升级。