华大九天：东方证券-华大九天-301269-首次覆盖报告：“自研+并购”铸就国产EDA龙头崛起之路-250615

投资标的：华大九天（301269） 推荐理由：华大九天作为国产EDA龙头，技术积累深厚，市场布局广泛，受益于国内EDA国产化进程加速。

公司具备“自研+并购”双轮驱动策略，产品覆盖全面，未来盈利增长潜力大，首次给予买入评级。

- 华大九天是国产EDA行业的领军企业，具备技术积累和市场布局的显著优势，且是国内唯一提供模拟电路和射频电路设计全流程EDA工具的本土企业。

- 公司通过“自研+并购”策略不断扩大市场份额，近期收购芯和半导体将助力其从“芯片级”向“系统级”转型。

- 预计2025-2027年每股收益将持续增长，目标价134.15元，首次给予买入评级，但需关注中美关系及市场变化带来的风险。

华大九天是国产EDA行业的先驱和领军企业，具有技术积累、市场布局及发展潜力等显著优势。

公司是国内最早从事EDA研发的企业之一，参与设计了中国首款自主知识产权的EDA工具“熊猫ICCAD系统”。

2022年公司在创业板上市，2024年成为中国电子控股子公司。

华大九天是国内唯一提供模拟电路和射频电路设计全流程EDA工具系统的本土企业，并且在平板显示电路设计全流程EDA工具系统方面全球领先。

公司在数字电路设计、晶圆制造、先进封装和3DIC设计等领域的EDA工具也具有优势。

华大九天的技术研发背景深厚，研发投入持续增加，营业收入持续增长。

由于美国要求EDA三大巨头断供中国，我国EDA国产化进程有望加速，华大九天作为国产EDA龙头有望持续受益。

EDA产业具有高技术壁垒、频繁收并购和上下游紧密协同的特点。

目前，中国EDA市场被Synopsys、Cadence和西门子EDA三大巨头垄断，国产化率约为20%，华大九天是收入体量最大、产品布局最全的国产EDA企业。

华大九天通过“自研+并购”双轮驱动，致力于打造支持先进工艺的设计、制造和封测全流程EDA系统。

公司坚持自主研发，其电路仿真工具支持4nm先进制程，而数字电路设计部分工具可支持5nm先进制程。

近年公司收购了芯达科技和阿卡思微，计划在2025年收购芯和半导体，以实现从“芯片级”迈向“系统级”的布局，进一步扩大市场占有率。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益为0.41、0.46和0.71元。

采用DCF估值法，目标价为134.15元，首次给予买入评级。

风险提示包括中美关系变化及产业政策变化、技术创新和产品迭代不及预期、市场份额不及预期，以及公司盈利能力提升不及预期的风险。