食品饮料行业：山西证券-食品饮料行业23年年报&24Q1季报总结及中期展望：白酒业绩分化，大众品底部复苏-240513

1. 食品饮料行业整体收入增速放缓，但利润增速优于收入增速，白酒板块需求分化，大众品底部复苏。

2. 24Q1食品饮料行业整体实现营业总收入3182.88亿元，同比增长6.55%，利润增速优于收入增速延续，白酒板块整体消费升级节奏放缓，高端和地产酒龙头表现较优。

3. 24Q1啤酒板块销量略有承压，但结构升级趋势不变，乳制品板块需求逐季改善，调味品板块动销逐步改善，休闲食品板块整体呈现收入端需求改善，利润端盈利弹性释放。

23年食品饮料行业整体收入增速放缓，利润优于收入。

24Q1行业收入利润均有所增长，利润增速优于收入增速。

白酒板块需求弱复苏，大众价格带增速更亮眼。

啤酒销量前高后低，结构升级保障利润。

乳制品需求逐季缓慢复苏，24Q1常温奶产品动销超预期。

调味品整体动销逐步改善，渠道库存合理，净利率提升。

休闲食品收入端需求改善，利润端盈利弹性释放。

建议配置白酒、啤酒、休闲零食、乳制品等龙头企业。

风险提示包括宏观经济波动、食品安全事故、政策变化、行业竞争加剧、原材料价格波动等。

投资标的及推荐理由： 1. 白酒板块：贵州茅台、五粮液、今世缘、山西汾酒。

推荐理由：高端白酒市场稳定，具备估值优势且业绩确定性高。

2. 啤酒板块：青岛啤酒、重庆啤酒。

推荐理由：高端化逻辑依旧，销量有望实现较好增长，业绩稳健增长。

3. 休闲零食板块：绝味食品。

推荐理由：行业处于发展期，龙头企业可通过产品或渠道变革，实现市占率提升，从而实现业绩增长。

4. 乳制品板块：伊利股份。

推荐理由：行业龙头，乳制品行业需求整体呈逐季缓慢复苏态势，盈利能力有望延续向好。