轻工纺服行业：平安证券-轻工纺服行业：关注品牌服饰四季度零售表现-241028

- 预计四季度服装品牌零售表现将改善，服装制造及出口企业将迎来投资机会。

- 推荐关注市场份额提升及估值性价比高的头部企业，如申洲国际、华利集团等。

- 需警惕消费偏好变化、渠道库存积压和海外需求不确定性带来的风险。

轻工纺服行业投资策略关注四季度零售表现，基于可选消费修复逻辑，预计服装制造及出口企业将迎来机会，品牌企业经过估值调整后可能迎来新行情。

投资主线包括： 1. **自上而下**：优选市场份额提升及具备估值性价比的细分赛道头部企业，推荐关注申洲国际、华利集团、伟星股份等服装制造相关出口企业。

2. **自下而上**：优选业绩确定性强及股息率高的白马股，重点关注有边际改善的服装品牌企业及稳健分红的家纺企业，建议关注安踏体育、波司登等。

**行业风险提示**： 1. 消费偏好变化可能导致品牌粘性下降。

2. 渠道库存积压风险因消费环境不确定性增加。

3. 海外需求不确定性可能影响出海企业业绩。

投资标的及推荐理由如下： ### 投资标的： 1. **服装制造相关的出口企业**： - 申洲国际 - 华利集团 - 伟星股份 2. **服装品牌企业**： - 安踏体育 - 波司登 ### 推荐理由： - **主线一（自上而下）**： - 优选市场份额提升及具备估值性价比的细分赛道头部企业。

- 服装制造及出口相关企业有望迎来机遇，尤其是在可选消费修复的背景下。

- **主线二（自下而上）**： - 优选业绩确定性较强及股息率较高的白马股。

- 重点关注有边际改善的服装品牌企业，以及分红派息率稳健的家纺头部企业。

### 风险提示： 1. 消费偏好变化可能导致品牌粘性下降。

2. 渠道库存积压风险可能影响公司经营。

3. 海外需求的不确定性可能对出海企业业绩造成影响。