德康农牧：太平洋证券-德康农牧-2419.HK-2024年年报点评：公司养殖成本行业领先，估值修复空间较大-250424

投资标的：德康农牧（2419.HK） 推荐理由：公司2024年实现营收225亿元，净利润42亿元，养殖成本行业领先，生猪业务出栏量增长显著，预计未来三年生猪出栏增速可达30%。

成本管控能力强，长期发展前景良好，维持“买入”评级。

- 德康农牧2024年实现营收225亿元，净利润42亿元，成功扭亏为盈，养殖成本行业领先。

- 生猪业务出栏量878万头，预计未来三年增速约30%，黄羽鸡业务市场占有率第三。

- 预计2025年营业收入将达270亿元，维持“买入”评级，风险包括农产品价格波动和动物疫病。

德康农牧在2024年实现营收225亿元，同比增加39%；净利润为42亿元，同比扭亏为盈，调整后净利润为33亿元。

生猪业务方面，2024年出栏量约878万头，同比增长24%，生猪业务营收达到182亿元，商品肉猪销量为854万头，销售均价约21.93元/千克。

公司纯种种猪群规模达到14万头，提供了充足的仔猪资源，增强了成本竞争力，并在猪肉价格上行后迅速提高产量，提升盈利能力。

在黄羽鸡业务方面，公司全年出栏肉鸡8812万头，同比减少0.7%，市场占有率位列全国第三，家禽板块营收为32亿元，同比减少1.7%，肉鸡销售均价约36.1元/只。

展望2025年，公司预计养殖成本持续下降，生猪业务方面，自主培育的德康E系种猪推广后，成本已降至13元/千克以下，居于行业第一梯队。

公司计划向华南及华东市场扩张，未来三年生猪出栏增速预计在30%左右。

黄羽鸡业务方面，公司将提高中慢速及中速型黄羽肉鸡的比例，预计出栏量稳中略有增长。

盈利预测方面，预计2025/2026/2027年营业收入分别为270/318.6/366.4亿元，归母净利润为45.54/48.12/45.33亿元，对应PE分别为3.33/3.15/3.34倍。

公司作为行业优秀养殖企业，维持“买入”评级。

风险提示包括农产品价格不及预期和重大动物疫病等。