紫光国微：光大证券-紫光国微-002049-跟踪报告之十：产品技术保持领先地位，需求不振影响公司业绩 -240506

投资标的：紫光国微（002049） 推荐理由：公司产品技术保持领先地位，尽管受到行业需求不振影响业绩，但核心业务仍保持优势，新产品有望增强竞争力。

公司在特种芯片、智能卡和金融支付产品方面有多项成果，并持续保持高强度研发投入。

虽然业绩受影响，但公司有望在行业回暖后获得更大发展，建议维持“买入”评级。

1. 公司业绩受行业需求不足影响，2024年一季度营业收入和净利润同比下滑，但仍保持技术领先地位。

2. 公司持续高强度研发投入，新产品有望增强竞争力，特种芯片和智能卡业务取得进展。

3. 考虑到行业需求下滑，公司业绩预测下调，但仍维持“买入”评级，静待行业回暖。

1. 公司发布2023年年度报告，营业收入75.65亿元，同比增长6.26%，归母净利润25.31亿元，同比减少3.84%，扣非归母净利润23.91亿元，同比减少2.88%。

2. 公司发布2024年一季报，营业收入11.41亿元，同比减少26.16%，归母净利润3.07亿元，同比减少47.44%，扣非归母净利润2.27亿元，同比减少58.25%。

3. 公司24Q1毛利率为57.67%，同比下降8.98%，净利率为27.42%，同比下降10.24%。

4. 公司24Q1研发费用为2.92亿元，研发费用率为25.59%，同比去年提升5.54%。

5. 公司的特种集成电路业务下游需求不足，导致24Q1销售收入和净利润同比下滑。

6. 公司在特种芯片、智能卡业务和金融支付产品方面仍保持领先地位，新产品有望增强公司竞争力。

7. 考虑到下游需求不振，分析师下调了公司2024年和2025年归母净利润预测，但仍维持公司“买入”评级。