东吴证券-宏观点评：政治局的“约定”，先降准还是先降息？-240508

1. 政治局会议强调货币政策的重要性，降准可能先于降息，落地窗口最早或在5月中旬。

2. 央行官员多次提及降准，政府债供给压力临近，央行有通过降准配合政府债券发行的空间。

3. 降息可能配和新一轮银行存款利率调降，时间上可能晚于降准，落地的契机或是后续美元的阶段性回落。

政治局会议强调了货币政策的重要性，可能会先降准后降息。

降准的可能性较大，降息可能会晚一些。

央行官员多次提及降准的空间，政府债供给压力也在增加。

降准可能会在5月中旬落地。

政治局会议还提到了加快专项债发行使用进度，超长期特别国债发行的准备工作可能已进入最后环节。

需要注意政策出台节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢，以及海外经济体进入衰退可能对国内出口造成影响。