非银金融行业：开源证券-非银金融行业周报：重视券商板块底部机会，政策和业绩端有望逐步向好-240804

- 券商板块近期表现强劲，政策和业绩有望逐步改善，建议关注底部机会。

- 寿险行业通过调整预定利率机制降低负债成本，预计中报将显示净利润逐季改善。

- 推荐关注低估值头部券商和高弹性互联网券商，同时看好保险和金融科技相关标的。

**非银金融行业周报核心要点总结：** 1. **券商板块机会**： - 7月31日券商板块大幅上涨5.16%，交易量突破9000亿，政策和市场信心提振是主要催化因素。

- 券商板块机构持仓和PB估值处于历史低点，悲观预期已充分反映。

- 预计政策催化（流动性宽松、稳市措施）将推动下半年业绩转正，建议关注底部布局机会。

2. **保险行业动态**： - 金监总局发布新规，9月和10月将下调普通型产品预定利率和分红险保底利率上限，建立动态调整机制。

- 预定利率调降有助于降低负债成本，预计短期停售将带来销售增长。

- 寿险负债端景气度改善，净利润有望逐季提升，关注中报和政策面变化。

3. **市场交易热度**： - 本周A股日均成交额为7230亿元，整体交易热度偏低。

- 券商板块成交额占比和换手率仍处于低水平，显示市场活跃度不足。

4. **推荐标的**： - 推荐组合：包括中国太保、中国人寿、中国平安、香港交易所等。

- 受益标的：同花顺、国泰君安、浙商证券等。

5. **风险提示**： - 股市和宏观经济波动可能影响券商和保险盈利。

- 保险负债端增长不及预期及监管政策的不确定性。

### 投资标的及推荐理由 #### 推荐标的组合： 1. **中国太保** 2. **中国人寿** 3. **中国平安** 4. **香港交易所** 5. **拉卡拉** 6. **江苏金租** 7. **友邦保险** 8. **国联证券** 9. **中国财险** 10. **东方财富** 11. **东方证券** #### 受益标的组合： 1. **同花顺** 2. **指南针** 3. **国泰君安** 4. **浙商证券** 5. **新大陆** 6. **新国都** 7. **新华保险** ### 推荐理由： 1. **券商板块底部机会**：券商板块的机构持仓和PB估值均处于历史低点，悲观预期反应充分，流动性宽松和稳市政策的催化有望出台，预计下半年业绩同比增速将转正。

2. **政策支持**：中央政治局会议对宏观稳增长政策加力，提振投资者信心，预计将对券商板块形成积极影响。

3. **保险行业改善**：保险行业负债成本持续下降，资产端降幅趋缓，利差边际改善，特别是寿险板块在低基数下净利润有望逐季改善。

4. **市场交易活跃度低**：当前市场的交易热度仍偏低，券商板块的成交额占比和换手率处于较低水平，意味着未来有反弹的空间。

5. **个股选择**：推荐组合中包含高弹性互联网券商、低估值头部券商和并购主题相关公司，具备较好的投资机会。

### 风险提示： - 股市和宏观经济波动可能对券商和保险盈利带来不确定影响。

- 保险负债端增长可能不及预期。

- 券商受监管政策影响存在不确定性。