百威亚太：交银国际-百威亚太-1876.HK-2024年1季度：量跌价升；韩国利润率强劲增长3.2个百分点-240509

投资标的：百威亚太 推荐理由：公司利润率扩张好于预期，销售额和销量虽有下降但均价增长推动利润率扩张，地区扩张战略和B2B管理平台覆盖城市增加，韩国市场利润率强劲增长，未来预计有所改善。

1. 百威亚太2024年1季度销售额和销量虽然下降，但均价增长推动利润率扩张好于预期，毛利率扩张206个基点至51.5%。

2. 中国市场销量下降6%，但均价稳定增长，公司重申地域扩张战略，B2B管理平台覆盖城市增加。

3. 韩国市场销售量同比下降4%，但均价增长9.6%，EBITDA利润率同比扩334个基点至27.8%，百威利用高端品牌优势拓展更高价格带。

1. 2024年1季度百威亚太销售额和销量降幅逊预期，但均价增长推动利润率扩张好于预期。

2. 2024年1季度收入内生增长持平，总体销量下降被平均售价增长所抵消。

3. 中国市场1季度销量下降6%，高基数可能延续到2季度。

4. 公司重申其地域扩张的战略，到年底，百威/超高端品牌覆盖的城市数量将增加。

5. 韩国利润率强劲增长3.2个百分点，EBITDA同比增18.7%，EBITDA利润率同比扩334个基点到27.8%。