公用事业行业：信达证券-公用事业行业~电力天然气周报：8月份全社会用电量同比增长8.9%，中俄东线有望于年底提前达产-240929

1. 电力行业供需紧张，煤电龙头企业有望迎来盈利改善和价值重估，投资者可关注国电电力、华能国际等； 2. 天然气行业受益于上游气价回落和国内消费量增长，城燃业务有望实现稳定盈利，投资者可关注新奥股份、广汇能源； 3. 投资风险主要来自宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，以及电力市场化改革推进缓慢等因素。

电力行业：电力供需紧张，煤电龙头和水电运营商有望受益，电力市场化改革持续推进。

天然气行业：城燃业务有望增长，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商有利润空间。

风险因素：宏观经济下滑、电力市场化改革推进缓慢、电煤长协保供政策执行力度不及预期、国内天然气消费增速恢复缓慢。

投资标的及推荐理由： 1）电力行业： - 全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等，因为电力供需矛盾紧张，煤电顶峰价值凸显，电力市场化改革持续推进，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力运营商的业绩有望大幅改善。

- 电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等，因为发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。

- 水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等，因为双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。

- 煤电设备制造商：东方电气，因为煤电新周期的开启，设备制造商有望受益。

- 灵活性改造技术类公司：华光环能、青达环保、龙源技术等，因为灵活性改造有望受益于煤电新周期的开启。

2）天然气行业： - 城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增的天然气标的：新奥股份、广汇能源，因为随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望受益。