财通证券：东吴证券-财通证券-601108-2024年年报及2025年一季报点评：投资收益拖累整体表现，经纪业务实现双位数增长-250427

投资标的：财通证券（601108） 推荐理由：公司2024年经纪业务实现双位数增长，资产管理规模稳步增长，财富管理转型成效显著。

尽管自营业务拖累整体业绩，但预计未来净利润稳中有增，维持“买入”评级。

- 财通证券2024年营业收入同比下降3.6%，但归母净利润增长3.9%，经纪业务实现双位数增长。

- 投行业务持续下滑，特别是股权投行承销规模大幅下降。

- 自营业务投资收益显著下滑，整体业绩受到拖累，预计未来两年净利润增速放缓，维持“买入”评级。

财通证券发布了2024年年报及2025年一季报，以下是关键财务信息和业务表现： 1. 2024年财务数据： - 营业收入：62.9亿元，同比下降3.6%。

- 归母净利润：23.4亿元，同比增长3.9%。

- 每股收益（EPS）：0.50元，ROE为6.6%，同比下降0.1个百分点。

- 第四季度营业收入：18.4亿元，同比增长18.0%，环比增长30.3%。

- 第四季度归母净利润：8.68亿元，同比增长15.5%，环比增长59.2%。

2. 2025年一季度财务数据： - 营业收入：10.7亿元，同比下降24.2%。

- 归母净利润：2.9亿元，同比下降36.5%。

- 每股收益（EPS）：0.06元，ROE为0.8%，同比下降0.5个百分点。

3. 经纪业务表现： - 2024年经纪业务收入：14.1亿元，同比增长17.7%，占营业收入的22.5%（扣除其他业务收入）。

- 2025年一季度经纪业务收入：4.2亿元，同比增长41.4%，占营业收入的39.4%。

- 2024年末两融余额：211亿元，市场份额1.1%。

- 2025年一季度两融余额：212亿元，市场份额1.1%。

4. 投行业务表现： - 2024年投行业务收入：5.2亿元，同比下降31.3%。

- 2025年一季度投行业务收入：1.1亿元，同比下降24.2%。

- 股权主承销规模：2024年为14.2亿元，同比下降83.3%。

- 债券主承销规模：2024年为1033亿元，排名第24。

5. 资产管理业务： - 2024年资管业务收入：15.5亿元，同比下降0.3%。

- 2024年末资产管理规模：2822亿元，同比增长2.0%。

- 财通资管净利润：2024年为5.2亿元，同比增长12%。

6. 投资收益： - 2024年投资收益（含公允价值）：15.0亿元，同比下降14.5%。

- 2025年一季度投资收益（含公允价值）：0.2亿元，同比下降94.5%。

7. 盈利预测： - 2025年归母净利润预计为24.85亿元，2026年为26.31亿元，2027年为27.61亿元。

- 当前市值对应2025-2027年PE估值分别为11.87x、11.21x、10.68x。

8. 投资评级：维持“买入”评级。

9. 风险提示：包括证券市场系统性风险和行业竞争加剧。