招银国际-美国经济：零售超预期缓解衰退担忧-240816

- 7月美国零售销售环比增速大幅反弹，首次领取失业金人数降至低位，显示消费和就业韧性增强，市场对衰退担忧缓解。

- 美联储可能在9月开始降息，但由于经济和通胀尚未明显冷却，降息幅度预计有限。

- 尽管经济放缓，整体仍稳健扩张，未来中低收入家庭财务压力增加，零售增速可能低位增长。

### 美国经济投资报告核心要点总结 #### 宏观经济概况 1. **经济增长**：美国经济逐步放缓，但依然稳健扩张，上半年GDP年化增速平均为2.1%，接近潜在增速。

2. **通胀情况**：通胀大幅下降，但仍高于美联储2%的目标，核心通胀超过3%，超级核心通胀超过4%。

3. **就业市场**：非农就业稳步增长，7月同比增长1.6%。

失业率略高于自然均衡水平，但整体裁员水平保持较低。

#### 零售市场表现 1. **零售销售反弹**：7月零售和食品服务销售环比增速从6月的-0.2%反弹至1%，超出市场预期。

2. **汽车销售**：汽车及零部件销售从-3.4%反弹至3.6%，但整体仍疲软。

3. **必选消费增长**：保健、日用品和食品饮料店的销售增速均有所上升，显示消费韧性。

#### 失业金申请情况 1. **首次申请失业金人数下降**：8月第二周申请人数降至22.7万人，低于市场预期，显示裁员水平未继续上升。

2. **持续领取失业金人数**：小幅减少，企业招聘需求有所降温。

#### 工业生产 1. **工业产出下滑**：7月工业生产环比下降0.6%，主要受制造业和公用事业影响。

2. **汽车产出下降**：受需求不振和工厂停产影响，汽车产出大幅下降。

#### 货币政策展望 1. **美联储降息预期**：考虑到经济和通胀未大幅冷却，美联储将在9月开始降息，预计今年降息两次、明年降息四次。

2. **市场反应**：由于零售数据和失业金申请情况好于预期，市场对衰退风险的担忧显著缓解，美债收益率、美元指数和美股回升。

### 未来展望 - 尽管中低收入家庭财务压力增加，零售增速可能低位增长，但经济未显现衰退迹象，未来可能继续放缓但不一定进入衰退。