油石化行业：平安证券-石油石化行业周报：美国宣布全面征收“对等关税”，油价下行压力加大-250406

- 美国宣布全面征收“对等关税”，加大油价下行压力，OPEC+增产进一步加剧全球原油供应过剩风险。

- 氟化工行业受国补政策驱动，制冷剂需求向好，供应受限支撑价格高位坚挺。

- 建议关注石油石化、氟化工和半导体材料板块，尤其是盈利韧性强的“三桶油”和制冷剂产能领先企业。

本周石油石化行业面临较大下行压力，美国宣布全面征收“对等关税”，导致市场对贸易战升级及全球经济放缓的担忧加剧。

WTI和布伦特原油期货价格分别下跌9.69%和9.98%。

地缘风险上升，俄乌冲突和中东局势紧张，加剧了市场的不确定性。

同时，OPEC决定自5月起增产41.1万桶/日，超出市场预期，全球原油供应过剩压力加大。

美国炼厂开工意愿低迷，下游需求疲软，商业原油库存增加。

在氟化工方面，受国家补贴政策推动，制冷剂需求强劲，价格稳中有涨。

2025年家电和汽车市场在国补政策的支持下，消费增长趋势良好。

供应端二代制冷剂生产减少，三代制冷剂配额增幅有限，供应紧张支撑价格。

投资建议方面，建议关注石油石化、氟化工和半导体材料板块。

石油石化行业中，尽管油价面临下跌风险，但国内油企通过多元化布局降低了对油价的敏感性，推荐关注中国石油、中国石化和中国海油。

氟化工方面，推荐关注三代制冷剂产能领先企业及上游萤石资源龙头。

半导体材料方面，建议关注库存去化和国产替代趋势向好的公司。

风险提示包括终端需求不及预期、供应释放加快、地缘政治影响原材料价格、替代技术出现以及重大安全事故。

投资标的及推荐理由： 1. 石油石化： - 推荐标的：中国石油、中国石化、中国海油 - 推荐理由：虽然油价面临下行压力，且OPEC+决定增产，全球原油供应过剩的压力加剧，但国内油企通过上下游一体化布局和多元化油气来源降低了业绩对油价的敏感性，并加速在国内挖掘海上油气资源，降低能源对外依存度，具备相对强的盈利韧性。

2. 氟化工： - 推荐标的：巨化股份、三美股份、昊华科技、金石资源 - 推荐理由：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额增量有限，供应端确定性受限。

同时，家电在国补驱动下有望维持增长，制冷剂供需格局向好。

3. 半导体材料： - 推荐标的：南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材 - 推荐理由：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，周期上行和国产替代共振，具备投资机会。