指南针：东吴证券-指南针-300803-2025年半年报点评：市场活跃，拉升各项业务收入增长-250828

投资标的：指南针（300803） 推荐理由：公司2025年上半年总营收同比增长72%，归母净利润同比增长391%，受益于资本市场回暖及高端产品集中营销。

券商业务快速发展，增资与收购增强竞争力，长期成长性值得看好，维持“买入”评级。

- 指南针2025年上半年实现营收9.35亿元，同比增长72%，归母净利润1.43亿元，同比增长391%，显示出强劲的业绩增长。

- 受益于资本市场回暖，公司金融信息服务及经纪业务快速发展，手续费及佣金净收入同比增长134%至1.93亿元。

- 公司积极进行增资与收购，完善金融服务布局，预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

指南针（300803）2025年半年报显示，公司上半年实现总营收9.35亿元，同比增长72%；归母净利润1.43亿元，同比增长391%。

归母净资产为26亿元，较2024年年末增长17%。

在软件端，受益于国内资本市场的回暖，2025年上半年A股日均成交额同比增长61%，公司通过集中营销高端及中端产品，金融信息服务收入同比增长60%至6.79亿元，销售商品和提供劳务收到的现金为7.18亿元，同比增加47%。

在券商端，经纪及自营业务快速发展。

手续费及佣金净收入同比增长134%至1.93亿元，代理买卖证券款较2024年上半年末增长122%至81亿元。

利息净收入同比增长57%至0.43亿元，自营业务投资收益同比增长73%至0.88亿元。

成本方面，各项费用均有所增长，但费用率有所下降。

营业成本同比增长15%至0.80亿元，销售费用同比增长55%至4.86亿元，销售费用率下降5个百分点至52%。

管理费用同比增长52%至2.85亿元，管理费用率下降4个百分点至30%。

研发投入同比增长13%至0.85亿元，研发费用率下降5个百分点至9%。

在资本运作方面，2025年7月4日，指南针决定对全资子公司麦高证券增资2亿元，注册资本由12亿元变更为14亿元。

此外，公司于2025年3月完成麦高证券和先锋基金的股权收购，形成“金融信息+证券+基金”的全牌照布局。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为2.83亿元、3.78亿元和4.98亿元，对应PE分别为326倍、244倍和186倍。

维持公司“买入”评级，期待麦高证券的发展，认为公司长期成长性良好。

风险提示包括业务发展不及预期以及AI技术及应用发展不及预期。