有色金属行业：华福证券-有色金属行业铝月报：8月电解铝产量延续增势，矿端复产仍有阻力-240930

1. 8月电解铝产量持续增长，但矿端复产仍有阻力，氧化铝和电解铝价格共振。

2. 铝市供给紧张，氧化铝价格持续攀升，电解铝需求有韧性，铝价上涨可期。

3. 长期看，铝价易涨难跌，推荐投资中国铝业、中国宏桥等标的，风险提示为下游需求不及预期和国产铝土矿复产超预期。

8月份，氧化铝产量环比下降，净出口13.7万吨；电解铝产量延续增势，净进口14.8万吨；废铝进口环比增加1.9%；铝材出口同比增加0%。

需求方面，国内电解铝表观消费量环比增加1.2%，同比增加2.9%。

投资建议：氧化铝和电解铝价格共振，供应短缺难以快速改善，价格震荡向上。

风险提示：下游需求不及预期，国产铝土矿复产超预期。

投资标的：中国铝业、中国宏桥、天山铝业、神火股份、云铝股份、南山铝业 推荐理由：矿端供给偏紧，电解铝下游需求有韧性，氧化铝和电解铝价格共振。

氧化铝价格持续攀升，晋豫地区虽有复产传闻但矿山恢复情况不佳，同时云南及内蒙古地区电解铝产能陆续释放完毕，暂无枯水期限产消息，供应短缺难以快速改善加之刚需和备库重叠，价格震荡向上。

电解铝供给端运行产能持稳，需求端，铝棒铝板企业有所复产对电解铝理论需求增加。

全球铝库存159.92万吨，环比-1.83万吨，同比56.79万吨。

预计铝价上涨可期；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。