东方证券-固定收益市场周观察：债市仍处纠结期-241014

- 债市短期内情绪有修复，资金面维持宽松状态，利率可能回落，但整体仍处于纠结期，利率下行空间有限。

- 信用债发行量大幅减少，融资成本上升，信用利差走阔，低等级债券受影响更大，流动性风险仍需关注。

- 可转债市场跟随权益市场回调，虽然短期内情绪偏弱，但估值仍具性价比，后期跌幅可控。

### 债券标的 1. **利率债** 2. **信用债** 3. **可转债** ### 操作建议及理由 #### 利率债 - **操作建议**：以波段交易为主，长端性价比高于短端。

- **理由**： - 短期债市情绪可能修复，政策密集公布阶段已告一段落，股市上涨动力减弱。

- 资金面可能维持宽松状态，有助于减缓赎回压力，短期内利率可能回落。

- 整体仍处于纠结期，利率下行空间有限，重现前三季度利率顺畅下行的概率不高。

#### 信用债 - **操作建议**：以短久期防御为主，关注调整后绝对收益偏高的主体。

- **理由**： - 10月7日至10月13日信用债一级发行量大幅减少，融资成本普遍上升，信用利差走阔。

- 低等级、长端上行幅度更大，信用风险发生的概率在降低，但流动性仍是主要担忧。

- 财政发力、供给放量等潜在风险因素可能扰动市场，赎回潮的可能性依然存在。

#### 可转债 - **操作建议**：关注转债市场的性价比，预计后期跌幅可控，跟涨能力有所抬升。

- **理由**： - 上周权益市场回调，转债市场跟随下跌，但当前估值依然具有性价比。

- 各机构对于转债的仓位调整不够坚定，自然人投资者加仓明显，说明市场对转债的信心在恢复。

- 尽管存在信用风险担忧，但后期转债市场的跌幅可控，整体表现可能会有所改善。

### 风险提示 - 政策变化超预期 - 货币政策变化超预期 - 经济基本面变化超预期 - 信用风险暴露超预期 - 数据统计可能存在误差