华福证券-【华福固收】1月如何构建债券组合-241222

- 短端利率已隐含资金利率宽松预期，存单利率短时间难以明显下行，建议保持平均久期应对市场波动。

- 长端利率方面，10年国债与存单利差已压缩，预计未来仍将震荡运行，建议关注30年国债的配置机会。

- 信用债方面，建议重点关注3-5年期的二永债，预计在利率偏强的情况下信用利差将出现压缩。

在这份投资报告中，主要提到的债券标的和操作建议如下： 1. **债券标的**： - 3M存单 - 2Y普信 - 30Y国债 - 5Y二永债 - 10Y国债（活跃券240023、240017） - 30年国债（活跃券2400006、2400004） - DR007浮息债（如240214） - 其他信用债（如3-5Y二永债） 2. **操作建议**： - 当前建议构建的组合为3M存单+2Y普信+30Y国债，以3M存单和2Y普信作为底仓，同时以30Y国债作为进攻性资产。

- 明年年初可以调仓至各期限的二永债和30年地方债，建议组合为3M存单+2-3Y二永+30Y地方债+少量超长信用。

- 在债券选择上，建议优先选择活跃券240215，关注新老券利差的变化。

- 对于10年国债，关注240023与240017的利差情况，并观察活跃券240011的流动性变化。

- 在30年国债方面，建议关注活跃券2400006与老券的利差，考虑持有2400004。

- 浮息债方面，建议关注LPR浮息债，虽然隐含降息预期较高，但短期内相对价值不强。

3. **理由**： - 短端利率已隐含资金利率宽松预期，存单利率难以显著下行。

- 长端利率在降息预期下可能会保持强震荡，但空间有限。

- 信用债在利率偏强的情况下可能出现利差压缩，值得关注。

- 选券策略上，活跃券流动性较好，能够提供更好的交易机会。

总的来说，投资建议基于当前的利率预期、市场流动性及债券的相对价值分析。