东吴证券-宏观点评：中央经济工作会议的五个关键词-241212

- 中央经济工作会议强调务实、协同、力度、具体和改革五个关键词，反映出对当前经济形势的深刻认识与应对策略。

- 明年经济目标可能设定在5%左右，政策将更加积极，财政与货币政策协调配合，力求在稳增长与改革之间取得平衡。

- 会议提出具体可操作的政策措施，强调深化改革的重要性，以提升经济效率，实现稳定增长。

中央经济工作会议的核心要点可以总结为以下五个关键词：务实、协同、力度、具体和改革。

首先，务实体现在对当前经济形势的直面承认，包括外部环境和内部经济压力的加深。

在此基础上，明年经济目标可能设定在5%左右，旨在传递稳增长的决心。

其次，协同强调政策协调的重要性，特别是收缩型政策需服从于宽松型政策，并加强财政和货币政策的配合。

未来，中央将通过加杠杆和国债融资来实现财政目标，适度宽松的货币政策将帮助降低融资成本。

第三，力度方面，宏观政策的积极性将明显增强，财政政策将更加积极，货币政策基调转向适度宽松，消费政策将优先考虑。

这表明政策力度将是近年来最大的，但仍将遵循“不唯速度论”的原则，避免粗放型和强刺激的做法。

第四，具体性体现在政策措施的可操作性上，会议明确提出了降准降息、提高财政赤字率、增加超长期特别国债和地方政府专项债券的具体措施，这在以往的会议中较为少见。

最后，改革被列为年度重点任务的第三位，强调通过深化改革来提升经济效率，期望在宏观政策加力的同时，通过有约束的扩张和改革双管齐下，实现经济的稳定增长。

风险提示包括政策理解不到位、政策出台节奏偏慢以及外需压力超预期等因素。