招商银行：平安证券-招商银行-600036-营收降幅收窄，息差凸显韧性-240830

投资标的：招商银行（600036） 推荐理由：公司营收降幅收窄，息差韧性显著，资产质量保持稳健。

尽管短期承压，长期竞争优势依然稳固，预计未来盈利增速逐步回升，维持“强烈推荐”评级。

- 招商银行2024年上半年营业收入1729亿元，同比下降3.09%，归母净利润747亿元，同比下降1.33%，但盈利负缺口收窄。

- 净息差为2.00%，降幅收敛，贷款和存款规模均保持稳健增长，资产质量可控。

- 长期竞争优势依然稳固，预计未来盈利增速将逐步回升，维持“强烈推荐”评级。

以下是从招商银行2024年中期报告中提取的关键信息： 1. **营收与净利润**： - 上半年实现营业收入1729亿元，同比下降3.09%。

- 实现归母净利润747亿元，同比下降1.33%。

2. **资产规模**： - 截至2024年半年末，总资产规模达到11.6万亿元，同比增长7.77%。

- 贷款规模同比增长6.17%。

- 存款规模同比增长7.88%。

3. **盈利情况**： - 归母净利润同比变动为-1.33%，盈利负缺口收窄。

- 营收降幅收窄至-3.09%。

- 净利息收入同比下降4.17%，降幅较一季度收窄。

- 非息收入同比降幅收窄至-1.39%，其中其他非息收入同比增长34.8%。

4. **财富管理**： - 中收收入同比下降32.5%，主要受代销保险收入影响（同比下降57.3%）。

- 代销理财和代理证券业务收入同比分别上行40.4%和31.8%。

5. **息差与贷款收益率**： - 半年末净息差为2.00%，二季度单季息差为1.99%。

- 贷款端收益率较一季度环比收窄5BP至4.02%。

6. **资产质量**： - 半年末不良率环比上行2BP至0.94%。

- 年化不良贷款生成率为1.02%，同比下降0.02个百分点。

- 零售贷款不良率较23年末上升至0.90%。

7. **拨备情况**： - 半年末拨备覆盖率为434%，拨贷比为4.08%。

8. **投资建议**： - 短期承压但业务韧性依然，关注零售拐点。

- 维持24-26年EPS预测为6.08/6.39/6.83元，预期盈利增速为4.5%/5.2%/6.9%。

- 维持“强烈推荐”评级。

9. **风险提示**： - 经济下行可能导致资产质量压力超预期。

- 利率下行可能导致息差收窄超预期。

- 房企现金流压力加大可能引发信用风险抬升。

这些信息为专业投资者提供了招商银行的财务状况、盈利能力、资产质量及未来展望的全面概述。